1、2022Q2，逆变器出货15GW左右，分布式占比超40%，分布式中80%以上销往海外，盈利能力有望超预期，分布式户用出货约20万套（上半年接近40万套），集中式6月在630抢装作用下出货有所增加；此外海外占比超过60%，欧洲量利增长尤为明显。整体Q2逆变器单瓦净利约3分/W左右，环比小增，对应利润贡献约4.5亿元。储能预计确认收入在1GWh以上，Q2发货接近1.5GWh，支撑下半年收入，Q2盈利水平受发货时海运费上涨影响，环比微降。地面电站环比Q1有所改善，具体利润取决于确认规模。其它业务如风电变流器、氢能、电控等小业务亏损，但影响可控。  

2、2022全年，逆变器出货目标70GW不变，其中分布式占比40%，单瓦净利以3分/W左右估算，预计贡献利润21亿元左右。储能业务100亿收入目标不变，储能出货6-7GWh，其中户储10万套（下半年每月1-2万套），对应收入约20亿元，利润贡献超2亿元，大型储能预计80亿收入左右，毛利率相对较低，保守以净利率2%-3%估算，利润贡献约2-3亿元，储能业务利润预计超4-5亿元。电站EPC/BT业务全年预计3GW，风电变流器下半年有望显著改善，叠加少量发电收益，预计利润贡献2-3亿元左右。此外，IGBT国产化方面，目前斯达占比较高，下半年士兰微和新洁能逐步放量，并向海外推广。业务延伸方面，下半年推出优化器和关断器产品，优先面向欧洲。  

3、2023年，预计逆变器出货超22年末产能，储能维持高增，其中户储目标预计在50万套以上。IGBT或于2023H2缓解，逆变器业务进一步加速，以30%以上市场份额估算逆变器总体出货在100GW以上，其中户用逆变占比继续提升，预计达到40%-50%左右，逆变器预计贡献利润30-35亿元。储能业务有望延续爆发增长，其中户用储能预计50万套-60万套左右，利润贡献预计10-12亿元左右，大型储能有望维持40%-50%左右增长，预计利润贡献3-4亿元左右。电站EPC/BT业务在硅料跌价地面电站启动背景下预计弹性突出，风电变流器业务亦有望改善，此外优化器和关断器等贡献部分增量，合计利润贡献有望超5亿元。

  4、此前市场对阳光电源的分布式预期不高，但凭借强大的产品与品牌优势，公司正成长为地面电站和分布式两大市场的龙头，预计公司22、23年业绩分别30、55亿元，对应PE分别为60、32倍左右，逐季改善明确，户储加速显著，逆变器龙头长期成长路径清晰，短中期存在确定性填坑修复机会。