全球高性能钕铁硼，产能大部分集中在我国，产量约占全球的 70% 左右。我国稀土钕铁硼永磁产业主要形成了 以浙江宁波、京津地区、山西、包头和赣州为主的产业集群。高端市场具有较高的技术、资金准 入门槛，未来发展空间广阔，万吨以上规模的基本是上市公司，产能两极分化 比较明显。
2021 年磁材板块实现营收 394.68 亿元，同比增长 57.13%；2022Q1 板 块营收 126.5 亿元，创近年同期最高，同比增长 66.42%，营收增长进一步 加速。2021 年磁材板块归母净利润和扣非净利润分别为 35.7 亿元和 30.38 亿 元，同比增速分别为 60.6%和 63.66%。2022 年 Q1 板块归母净利润和扣非 净利润分别为 10.85亿元和 9.61亿元，同比增速分别为 59.58%和 59.17%， 尽管 2022Q1 单季度业绩增速较 2021 全年略有回落，但仍保持较高增长。
需求端：一、风电需求：海上风电爆发有望加速永磁直驱(半直驱) 技术渗透，短期波动不改长期需求空间，未来 5年全球风能市场预计将保持 6.6%年均复合增速。根据彭博财经新能源数据，2021 年全球风电新增装机容量为 99.2GW，实现 小幅增长。受中国陆电抢装退潮和美国陆电供应链下半年中断影响，全球陆上风电新增装机 2021 年下滑 10.54%，但在海上风电大幅增长拉动下，全年保持高景气度。根据 GWEC 预计，到 2026 年的未来 5 年内全球有望新增 557GW 新 增装机，年均复合增速将达到 6.6%，平均每年新增装机量为 110GW。其中 全球陆上风电新增装机未来 5 年将达到 466GW，年均复合增速 6.1%，对应 年均新增装机 93.3GW；全球海上风电同期新增装机将超过 90GW，年均复合增速将达到 8.3%，对应年均新增装机 18.1GW。考虑海上风电装机 2021 年受到中国及越南补贴退出造成的抢装影响，2022年其将回落至正常水平， 且从 2023 年开始恢复增长，并于 2026 年突破 30GW。
需求端：二、新能源汽车：驱动电机用磁材需求有望快速恢复，新 能源车领域长期需求前景依然广阔。2022Q1 全球新能源车景气度延续。根据 Marklines 数据，2021Q1 全球 实现新能源车销量近 198 万辆，同比增长 91.83%，延续 2021 年高景气态 势。渗透率不断提升，新能源汽车的市场认可度稳步提升，各国政策长期鼓励新能源车发展。5 月份，我国新能源汽车当月市场渗透率达到 24%，近一 年累计市场渗透率达到 17.8%。车企方面，大众汽车在最新战略中，针对中国市场，大众计 划 2023~2025 年内在合资公司大众安徽推出 5 款新能源汽车，并计划在 2026 年导入 SSP 平台；针对国外市场，计划将推出不同品牌的新能源汽车， 包括甲壳虫电动版、奥迪或宾利品牌的豪华电动版、巴士等。同时将在大众 沃尔夫斯堡总部工厂附近投资 20 亿欧元新建一座电动汽车工厂，生产基于 大众 SSP 架构打造的首批车型——Trinity 电动车。平台发展方面，大众将推 出研发下一代机电一体化平台 SSP，2026 年开始生产纯电动化汽车。根据 Frost & Sullivan 的研究报告，至 2025 年，全球新能源汽车对高性 能钕铁硼的消耗量预计将达到 37,510 吨，其中我国消耗量将达 16,300 吨。
需求端：三、节能空调领域：政策发力有望改善短期需求压力，长 期仍将保持对高端钕铁硼稳定需求。在空调领域重要应用于节能变频空调压缩机的驱动电机。家用空调零售端看，受疫情影响 2022Q1 空调销量 528 万台，同比下滑 13.27%。截至 6 月初的 Q2 期间销量 655 万台，同比下 滑 28.85%，下降幅度较 Q1 进一步扩大 15.58 个百分点，5 月内销 在 618 备货带动下回暖，增速反弹至 6.74%。家用空调上半年生产端疲软，对稀土永磁需求增长贡献有限。预期来自疫情管控进一步放松下，前期密集出台的消费及地产政策效力有望逐步 显现，地产端销售边际改善有望提升景气预期，而长期城镇化推进及户均空 调保有量空间仍将为该领域稀土永磁材料应用提供稳定需求增速。
需求端：四、节能电梯领域：上半年拖累磁材需求，边际明显改善， 长期为稀土磁材提供中速需求增长可期。在节能电梯中的应用主要是电梯曳引机，电梯曳引机是电梯的动力设备，主要包括永磁同步曳引机和传统异步曳引机。电梯曳引机的能耗占到整个电梯耗电量的 80%以上， 永磁同步曳引机以其体积小、损耗低、效率高、噪声低等优点，已发展成为 电梯曳引机的主流机型。2022 年 1-5 月电梯产量同比下滑，但边际修复明显，疫情向好叠加稳增 长政策下后续需求有望回补。6 月以来 随着疫情持续向好，前期密集出台的一揽子稳增长政策有望全面发力，下半 年政策合力下财政发力基建、地产端降幅持续收缩下，电梯需求后续有望回 补，从而拉动对曳引机永磁材料的短期需求景气。
需求端：五、伺服电机领域：短期景气改善有限，制造业资本支出 新上行周期有望来临，将拉动伺服电机用稀土磁材需求。永磁材料是永磁同步伺服电机的基础材料。伺服电机在工业自动化领域应用广发，是工业自动化装备的核 心部件，其中永磁同步伺服电机是主流，高性能钕铁硼永磁材料是永磁同步 伺服电机的基础材料。我国伺服电机下游应用广泛，其中在机床，尤其是数控机床领域应用最 多，占比为 20.4%。其次分别为电子制造设备、包装机械、纺织机械、机器 人、塑料机械、医疗机械及食品机械，占比分别为 16.5%、12.6%、12.1%、 8.7%、8.2%、3.6%及 2.3%。伺服电机下游应用于各类自动化装备，最终依赖于制造业资本支出拉动， 其受制造业景气度制约。2022 年 5 月制造业 PMI 环比 4 月回升 2.2 至 49.6， 虽表明当前制造业景气度还是较弱，但开始边际修复，后续有望在有效投资受稳增长政策推动下景气度持续提升。观察制造业资本支出的融资先行指标， 企业新增中长期贷款虽然 5 月数据仍然同比少增，但其增速自 2021 年 Q1 触 顶后持续下行至负增长，已经达到之前两轮周期底部，并且持续时间也与前 几轮下行周期接近，大概率已经处于下行周期末端，短期宽信用环境不变下 疫情因素影响逐步消散后，下游融资需求触底恢复推动下有望进入中期上行 周期，带动制造业资本支出持续提升，从而支撑伺服电机需求。
我国高性能钕铁硼产量产能主要集中在中科三 环、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等几家头部企业。2021 年金力永磁、宁波韵升、正海磁材及大地 熊销量增速分别为 21.44%、、72.75%、70.09%和 62.61%，均高于行业整体增速。
重点推荐：金力永磁
①营业收入主面，钕铁硼磁钢占总营收的92.32%，国内占比90%。
②公司和特斯拉签署了《零部件采购协议》，协议期限为2021年1月1日至2023年12月31日，特斯拉将向公司采购钕铁硼磁钢产品，公司为特斯拉的一级供应商；
③公司是比亚迪、联合汽车电子有限公司等新能源汽车驱动电机的磁钢供应商，上汽集团、北汽新能源、蔚来、理想汽车都是公司的最终用户，公司也是博世集团多年的汽车零部件磁钢供应商。目前公司已成为联合汽车电子为大众集团MEB纯电动平台项目配套的稀土永磁材料供应商，以及美国通用汽车公司BEV3全球电动车平台的稀土永磁材料的定点供应商。
④4万吨产能规划明晰，包头基地规划翻倍增长。21年包头8000吨项目投产，至年底，公司毛坯产能太23000吨/年；在建宁波3000吨高端磁材及组件在23年建成投产；另据年报批露，赣州投建高效节能电机磁材2000吨、包头投建12000吨。
⑤7月19日，朱雀基金增持金力永磁(06680)12.44万股，每股作价33.34港元，总金额约为414.75万港元。增持后最新持股数目为1380.58万股，最新持股比例为11.00%。
⑥7月21日晚间公告，公司拟使用H股募集资金1.54亿元收购巴彦淖尔市银海新材料有限责任公司51%股权；拟使用H股募集资金2.8亿元收购信阳圆创磁电科技有限公司46%股权和苏州圆格电子有限公司51%股权。
⑦金力永磁此前发布盈喜，据测算，二季度实现营业收入13.85-21.09亿元，同比增长36%-108%；实现归母净利润2.77-3.43亿元，同比增长133%-188%，业绩超预期。
建仓时机：本轮从4.27-7.25，反弹幅度很大，达到101%，因此短期涨幅巨大需要耐心等待回调机会，切不可以盲目追高。8月25日披露中报，最好的进场时间也就在此时过后进场比较安全。从技术形态来讲，回踩20日线可以进场，即41.8左右。
同时可以关注：宁波韵升 大地熊。