2022.9.13

点评：工程机械行业，景气度低，成长性低。

唯万密封处于工程机械行业的中游，主要产品是密封件。众所周知，工程机械行业从2021年开始景气度就在边际向下，三一重工、恒立液压等公司股价都跌了快2年，尚未看到改善迹象。下游不景气，市场竞争充分的中游也不可能独善其身。

唯万密封唯一的优点是市值小，不用担心破发，甚至上市首日会大涨，预计不低于26亿。

给予唯万密封静态35倍pe，即合理市值21亿，合理价格17.5元，对应发行价-6%。

p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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一、发行人主营业务、主要产品或服务的基本情况

公司是一家专业从事液压气动密封产品研发、生产和销售的高新技术企业， 公司主要产品包括液压密封件、液压密封包等液压密封产品，以及气动密封件、 油封、履带密封等其他密封产品。

二、发行人所处行业基本情况

（三）发行人所处行业特点及发展趋势

1、发行人所处行业产业链结构

公司密封件产品主要是以聚氨酯为材料、应用于液压气动设备的往复 密封产品，公司业务发展与液压气动密封件行业以及聚氨酯密封材料发展具有高 度的相关性。

3、液压气动密封件行业概述

密封件是液压气动设备中重要功能零部件，对液压气动设备正常、安全运行 起到十分重要的作用。

高端应用市场对密封件的材料、结构、生产工 艺具有较高要求，市场主要被国际优势品牌长期占据，国内企业总体产品技术尚 处于较低水平，缺乏在国际具有影响力的品牌，仅有包括公司在内的少数生产企 业在细分领域市场拥有与国外公司竞争的实力，市场占有率较低。

资料来源：上市公司招股说明书