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创业板再现百元医疗器械股

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中线波段的公社达人

2022-10-23 18:56:41

成立21年，怡和嘉业终于走到上市最后一公里。据最新披露的招股意向书，怡和嘉业本次公开发行股票1600万股，发行价格119.88元/股，市盈率56.75倍，中金公司为其独家保荐人。

作为国内领先的呼吸健康领域医疗设备与耗材产品制造商，怡和嘉业的主要产品包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪、高流量湿化氧疗仪，并提供呼吸健康慢病管理服务。

据沙利文数据，受庞大的患者基数、全球人口老龄化趋势加强、居民健康意识增强等因素影响，怡和嘉业所在的国内家用无创呼吸机和通气面罩市场均以20%的增速持续增长，也带给市场广阔的想象空间。
在怡和嘉业特有的“三横、两纵”战略布局中，“三横”指家用、医用和耗材三大领域，“两纵”指产品和服务，前者主要包括家用无创呼吸机、通气面罩、睡眠监测仪与高流量湿化氧疗仪等；后者则是依托在产品之上建立的配套服务体系，以及逐步建立的呼吸健康管理云平台。
2019年~2021年，怡和嘉业的业务收入主要来自呼吸健康领域医疗设备与耗材产品的销售，实现的主营业务收入分别为2.57亿元、5.60亿元及6.61亿元。
其中，家用无创呼吸机及耗材产品是怡和嘉业的主要收入来源，近三年占怡和嘉业主营业务收入的比例分别为96.31%、84.49%及84.73%。
此外，医用产品收入占主营业务收入的比例由2019年的3.69%，提升至2020年的15.51%和2021年的15.27%，主要是由于高流量湿化氧疗仪、R系列双水平无创呼吸机等产品于2020年度新上市销售成为医用产品主力产品。
与国际巨头及国内竞争者相比，无论从怡和嘉业业绩表现还是品牌知名度跃升看，怡和嘉业凭借过硬的产品以及突出的生产和销售能力突围。
值得注意的是，怡和嘉业的业绩跃升并非“昙花一现”。在受疫情影响大幅下降的2021年，怡和嘉业剔除疫情影响后收入、毛利分别为5.51亿元和2.25亿元，以109.59%和57.15%的同比增幅实现高速增长；2022年上半年经审计后的营业收入为5.6亿元，归母净利润为1.5亿元，同比增长均超过100%。
由此看出，怡和嘉业即便在疫情趋于平稳、疫情订单影响逐步退去的情况下，仍可基于广阔的市场需求，充分发挥自身优势实现了业绩高速增长，展现出较强的成长性。
近年来怡和嘉业的业绩爆火并非偶然。怡和嘉业所处的睡眠和呼吸护理行业，本就是治疗需求未被满足的大慢病市场。
根据沙利文数据，2020年全球家用呼吸机设备市场规模27.1亿美元，通气面罩市场16.2亿美元，两者合计约43.3亿美元。
其中，国内家用呼吸机设备市场规模12.3亿元人民币，通气面罩市场1.9亿元人民币，两者合计14.2亿元人民币，行业有望在2020年至2025年达到近20%的复合增长率。
从竞争格局看，按照2020年销售额，国际家用无创呼吸机设备市场中瑞思迈和飞利浦占据近80%的份额，通气面罩市场是瑞思迈一家独大，但随着飞利浦产品召回，怡和嘉业作为国产龙头企业以其高可靠性与高性价比迅速抢占国际市场份额。
招股意向书显示，按2020年家用无创呼吸机、通气面罩销售额计，怡和嘉业在中国的市场份额分别位居全行业第三、首位，在全部国产品牌中均排名首位；按2020年中国家用无创呼吸机及通气面罩出口销售额计，怡和嘉业的市场份额均排名首位。
同时，随着全球居民医疗健康意识不断提高，家用无创呼吸机市场规模持续增长，怡和嘉业以其高可靠性和高性价比受到国际市场的广泛认可，销往全球100多个国家和地区，取得多项NMPA、FDA、CE认证。
截至2022年6月30日，怡和嘉业是市场上少有的家用无创呼吸机产品通过美国FDA认证、欧盟CE认证并进入美国、德国、意大利、土耳其等国家医保市场的国产制造商。
截至2021年末，怡和嘉业拥有388项国内专利，其中国内发明专利74项、国内实用新型专利243项、国内外观设计专利71项；国际专利27项，包括美国专利13项、欧洲专利13项，印度专利1项；软件著作权55项。
对于家用无创呼吸机，怡和嘉业将进一步完善产品布局，围绕功能性、舒适性、易用性持续进行现有产品的升级迭代，如推出新型轻量化产品；同时，怡和嘉业将持续研发新产品并将产品线进一步横向拓展至制氧机与雾化器等领域，建立更加完善的产品组合，进一步拓宽海外市场等。
对于医用呼吸诊疗产品，怡和嘉业的战略重心为高流量湿化氧疗仪及R系列双水平无创呼吸机等医用呼吸治疗类产品。怡和嘉业还将进一步加强技术研发投入与控制算法功能的完善，积极进行新一代设备的技术储备。
本次登陆A股市场无疑是怡和嘉业成长道路的助力器，未来，相信怡和嘉业将在成为“全球呼吸健康管理的首选平台”的道路上加速奔驰。

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