【招商电新】日月股份2021年中报简评

 

1、公司发布半年报，上半年实现收入24.88亿元，同比增长11.34%；归母净利润4.69亿元，同比增长15.04%，扣非归母净利润4.46亿元，同比增长11.56%。单季度看，Q2实现收入12.33亿元，同比下降12.05%，归母净利润1.97亿元，同比下降29%，扣非1.92亿元，同比下降30%，符合预期。

 

2、上半年公司出货23.1万吨，同比增长13%，其中注塑机5.5万吨，同比增长46%，风电17.2万吨，同比增长3%。总体看，Q1、Q2单吨收入分别为1.1万元、1.05万元，单吨净利润分别约为2390元、1682元，净利率分别为21.71%、15.96%。

3、公司Q2收入环比小幅下降2%，主要受三方面因素影响：a）注塑机销量同比增长46%，单价低于风电铸件；b）海外单价高，但受船期影响，出货减少；c）凭借市场地位，压制同行价格/盈利，主要是陆上。单吨净利下降比较明显，主要是原材料价格影响。

4、Q1公司净利率22个点，陆上小兆瓦毛利率估计15%个点左右，Q2净利率环比降6个点，估计小兆瓦毛利率已经是个位数了，6、7月份应该已经有结构不好的（大兆瓦少、海上少）一线非上市公司在亏现金流，而在此期间之内，公司完全有能力提价，却没有这么做，反而压制陆上价格，让竞争对手持续失血。长期看，公司的竞争力在变的更强。

5、公司非常优秀，是风电板块的最强阿尔法企业，竞争优势和作风都很像光伏板块的福斯特，对于这样的企业，大幅回调可能比较难。另外，半年报与三季报情况公司在之前异动公告里面有比较详细的描述，业绩压力在预期之内。

6、预计公司2021-2022年分别实现10、13亿元，对应PE为40、28，继续推荐。