普冉股份688766：冉冉升起的存储芯片新星，有望成为科创板“茅台”！中国的“芯茅！”！

一、存储芯片新生代明星企业 。

        普冉股份成立于 2016 年，是国内领先的存储芯片设计 公司，目前已逐渐形成以 NOR Flash 和 EEPROM 存储器芯片为主的产 品矩阵。公司自成立后，产品技术卡位精准，取得了持续快速增长，2021 年上半年营收 5.1 亿，同比增长 87.5%；归母净利润达 1.1 亿，同比增长 325.2%，继续维持高增长态势。 

二、SONOS 工艺领衔，公司 NOR Flash 制程优势明显。

        NOR Flash 具备随 机存储、可靠性强、读取速度快、可执行代码等特性，主要用来存储代码 及部分数据，在中低容量应用时具备性能和成本上的优势，主要应用在手 机、PC、机顶盒、物联网设备等领域，近年来随着 TWS 耳机、ADAS、 5G 基站、AMOLED、TDDI 等下游市场的需求增长，NOR Flash 市场稳 步发展，据咨询机构 CINNO 的数据，2017 年 NOR Flash 市场规模约为 24.1 亿美元，而 2022 年市场有望成长至 37.2 亿美元。普冉股份可提供 从 512Kbit 到 128Mbit 容量的系列产品，并且还在向大容量领域发展。公 司 NOR Flash 出货量逐年增长，2017 年至 2020 年，公司 NOR Flash 产 品出货量分别为 1.70、6.35、14.63 和 24.60 亿颗，在中小容量领域排名 前列。

此外，公司首先将 SONOS 工艺应用于 NOR Flash，目前已推进 至 40nm，无论是在产品性能，还是在体积和成本上都极富竞争力。 

三、拓宽下游应用范围，打开 EEPROM 成长空间。

        EEPROM 以通用性、高 可靠性、稳定的数据存储等特点，满足了摄像头模组对参数存储的各种需 求，并以更小的功耗和较低的擦写电流等优势，成为智能手机摄像头模组 中首选的存储芯片。目前智能手机摄像头模组中使用的 EEPROM 容量以 64Kbit 为主，部分高端机型已应用 128Kbit、256Kbit 等高容量产品。手 机多摄趋势及功能升级需求使 EEPROM 用量逐步提升。

        汽车智能化趋势 下，汽车摄像头数量增加，各类汽车电子对 EEPROM 的需求量也在提升。 此外，电表、小家电等领域的快速智能化发展也拉动 EEPROM 市场规模 快速增长。

        普冉股份目前已形成覆盖 2Kbit 到 1Mbit 容量的 EEPROM 产 品系列，广泛应用在手机摄像头模组、白色家电、智能仪表等领域。

        2017 年至 2020 年，公司 EEPROM 产品出货量分别为 2.89、3.96、6.36 和 15.79 亿颗，出货量增长迅速。

        除了深耕传统领域以外，公司积极拓展汽 车电子等市场，提升自身的产品制程，打造出更多的业务增长点。

四、盈 利 预 测 与 投 资价值分析： 

机构预测计公 司 2021/2022/2023 年 营收 为 11.5/17.7/26.3 亿元，

归母净利润为 2.3/3.5/5.6 亿元（年增速超过50%），

IPO 发行完成后总 股本为 3622.9 万股，对应发行后 EPS 为 6.26/9.72/15.47 元。 

合理股价分析：按照科创板芯片板块平均PE127倍，或者按照存储芯片平均PE130倍计算

普冉股份2021/2022/2023 年合理股价应该为：755元--1157元---1853元

也就是说最晚在2023年，普冉股份合理股价有望超越科创板石头科技和主板茅台股份，成为中国股市的“芯茅”！

而目前普冉股份股价才520元，总市值仅仅189亿元，中期投资价值不言而喻！