麦捷、赛微、慈星，滤波器三剑客
伊震峰
只买龙头的龙头选手
2023-07-18 15:30:36
【知识贴】BAW滤波器【应用】BAW滤波器是中国5G通信中最“卡脖子”的关键技术之一。手机使用5G，需要射频前端模组来收发信号，其中非常关键的核心器件之一就是采用MEMS工艺生产的BAW滤波器。【市场】QYResearch调研显示，2021年全球BAW滤波器市场规模约为46.54亿美元，预计2028年将达到87.34亿美元，2022年-2028年期间年复合增长率（CAGR）达8.38%。 方正证券研报显示，博通、Qorvo两家美国企业占据全球BAW滤波器市场90%以上份额。【国内】在国内BAW滤波器国产化尚处于初级阶段。布局的上市公司除赛微电子外，还有麦捷科技、慈星股份等。【展望】滤波器的突破将带来射频芯片的突破，进而以点带面实现全领域突破，未来市场空间很大，机会很多。【行业汇总】滤波器【推理】慈星近期逆势，推理逻辑：预期华为下半年将重新向市场推出5g手机，推出支持5G的麒麟芯片，并采用中芯国际N+1制造工艺；而5g射频关键零部件BAW（声体波）滤波器一直被美国卡脖子，而武汉敏声已经在北京开始量产这种滤波器芯片。慈星股份持有武汉敏声10.43%股份旷达科技参股公司芯投微与合肥高新技术产业开发区管委会签订《芯投微滤波器芯片研发生产总部项目投资合作协议书》，本协议约定项目总投资55亿元。产能设计：2022年为建设期，预计2023年下半年开始爬坡，2025年基本满产。麦捷科技深耕射波器产业多年，目前已形成LTCC及SAW两大类射频业务方向，实现了滤波器、双工器、巴伦器、三工器等多种细分产品的量产。灿勤科技公司的5G基站用滤波器自2018年开始向华为供货，主要产品在华为5G基站中占据较高市场份额。公司深度参与了华为5G基站的建设信维通信自主设计的数十款滤波器产品，主要包括SAW、TC-SAW、BAW等类型，产品基本覆盖了2G通信到5G通信的频段。武汉凡谷主要产品为滤波器、双工器、射频等子系统等，应用于2G、3G、4G、5G等通信网络，客户包括华为、爱立信、诺基亚等三安光电公司滤波器SAW和TC-SAW产品已开拓客户41家，其中17家为国内手机和通信模块主要客户，产品已成功导入手机模块产业供应链。大富科技华为长期合作的核心供应商，持续向华为提供通信基站相关产品，包括滤波器和射频结构件等。春兴精工为客户提供无线射频基站相关的天线、滤波器、双工器、塔放、合路器、微波传输等全系列射频器件、结构件产品及解决方案。
【研究报告】滤波器【财通证券】滤波器龙头发力电感及磁性器件，开拓新增长极【核心观点】一体成型电感国内龙头，开拓高端电感市场： 一体成型电感具有更小的体积、更大的电流、更强的抗电磁干扰、更低的阻抗及更稳定的温升电流特性，备受国际一流手机制造商及消费电子厂商的青睐。超小型一体成型电感因其优良的电气特性、屏蔽性在高端手机领域得到较快速的发展，三星手机 50%以上采用一体成型电感，苹果则几乎 100%采用一体成型电感，其他安卓系手机也在开始加大对一体成型电感的用量。公司作为一体成型电感国内的绝对龙头，已成为大部分安卓机主力供应商并初步导入北美大客户，有望持续保持领先地位。金之川子公司深耕光伏磁性器件多年，深度受益光伏高增速： 磁性器件是逆变器与变流器的上游原材料，其中光伏逆变器中磁性元件成本占比约15%，是除结构件外成本占比最高的环节。根据大比特产业研究室数据，2025年全球新能源光伏逆变器磁性元器件市场空间将达到 114.2 亿元，是 2020年的2.33 倍。磁性器件起到功率因数校正、电压变换、安全隔离、消除 EMI 等关键作用，充电桩良好的发展前景为磁性器件带来新的增长空间。子公司金之川作为国内光伏逆变器大客户的主力供应商，有望跟随其共同成长。5G 通信带动 Saw 滤波器用量提升，高频化加速 Baw 滤波器国产替代： 公司Saw滤波器的主要下游领域为手机和基站，受 22 年消费类电子低迷影响行业持续下行，从稼动率数据观测，22Q3 出现企稳回升态势，23 年随着防疫政策的调整及消费类电子补库存周期，Saw 滤波器景气度大概率进入上行通道。Baw 滤波器作为高壁垒赛道，公司该类产品已经过多次流片和封测，目前处于测试与送样前的调校阶段，有望成为国内首家量产公司。盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-2024年实现营业收入31.62/39.53/47.44 亿元，归母净利润 2.29/2.90/3.57 亿元。对应PE分别为33.63/26.58/21.59 倍，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：消费类电子市场需求恢复不及预期；滤波器研发不及预期；磁性器件竞争加剧。
【研究报告】滤波器【财通证券】滤波器龙头发力电感及磁性器件，开拓新增长极【核心观点】一体成型电感国内龙头，开拓高端电感市场： 一体成型电感具有更小的体积、更大的电流、更强的抗电磁干扰、更低的阻抗及更稳定的温升电流特性，备受国际一流手机制造商及消费电子厂商的青睐。超小型一体成型电感因其优良的电气特性、屏蔽性在高端手机领域得到较快速的发展，三星手机 50%以上采用一体成型电感，苹果则几乎 100%采用一体成型电感，其他安卓系手机也在开始加大对一体成型电感的用量。公司作为一体成型电感国内的绝对龙头，已成为大部分安卓机主力供应商并初步导入北美大客户，有望持续保持领先地位。金之川子公司深耕光伏磁性器件多年，深度受益光伏高增速： 磁性器件是逆变器与变流器的上游原材料，其中光伏逆变器中磁性元件成本占比约15%，是除结构件外成本占比最高的环节。根据大比特产业研究室数据，2025年全球新能源光伏逆变器磁性元器件市场空间将达到 114.2 亿元，是 2020年的2.33 倍。磁性器件起到功率因数校正、电压变换、安全隔离、消除 EMI 等关键作用，充电桩良好的发展前景为磁性器件带来新的增长空间。子公司金之川作为国内光伏逆变器大客户的主力供应商，有望跟随其共同成长。5G 通信带动 Saw 滤波器用量提升，高频化加速 Baw 滤波器国产替代： 公司Saw滤波器的主要下游领域为手机和基站，受 22 年消费类电子低迷影响行业持续下行，从稼动率数据观测，22Q3 出现企稳回升态势，23 年随着防疫政策的调整及消费类电子补库存周期，Saw 滤波器景气度大概率进入上行通道。Baw 滤波器作为高壁垒赛道，公司该类产品已经过多次流片和封测，目前处于测试与送样前的调校阶段，有望成为国内首家量产公司。盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-2024年实现营业收入31.62/39.53/47.44 亿元，归母净利润 2.29/2.90/3.57 亿元。对应PE分别为33.63/26.58/21.59 倍，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：消费类电子市场需求恢复不及预期；滤波器研发不及预期；磁性器件竞争加剧。
作者利益披露：转载，不作为证券推荐或投资建议，旨在提供更多信息，作者不保证其内容准确性。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
慈星股份
S
麦捷科技
S
赛微电子
工分
79.38
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 57
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
2个人打赏
同时转发
评论（36）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1
- 2
- 3