华利集团：剔除汇率因素，21H1营收同增29%-韭研公社

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华利集团：剔除汇率因素，21H1营收同增29%

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2021-07-29 12:36:28

【申万宏源纺服】华利集团：剔除汇率因素，21H1营收同增29%，归母净利润同增81%，业绩弹性大超预期！🔥🔥

7/28晚间，华利集团发布业绩快报： ⭕21H1实现营收82.0亿元（YoY+18.3%），归母净利润12.9亿元（YoY+66.6%），较21Q1同比增长7.8%/42.3%大幅提速。 ⭕剔除汇率变动影响后，21H1营收同比增长28.8%，归母净利润同比增长81.4%，真实业绩更超预期。 ⭕优质大客户策略，叠加精益生产升级，推升盈利能力。21H1营业利润率21.4%（YoY+7.7pct），归母净利率15.7%（YoY+4.6pct），延续21Q1的强劲表现。

疫后运动需求持续恢复，受益于主要客户业绩大增： ⭕第一大客户：Nike FY21营收、净利润同比增长19%、126%。双品牌同步增长，鞋履业务强于服饰，北美市场增速最快，完美契合华利业务优势。 ⭕其它客户：VF集团FY21营收、净利润同比下滑快速缩窄；Deckers FY21营收、净利润同比增长19%、39%；Puma、Columbia 21Q1营收均维持双位数增长。 ⭕2020年全球运动鞋服零售市场CR10提升0.7pct至45%，其中Nike大幅提升0.7pct至17.1%，龙头份额提升速度最快，强者恒强。

公司生产基地集中于越南北部的清化省及周边，当前并未受南越疫情波及，仍处于满载生产中，显著受益于后疫情时代优质产能供不应求格局。强烈看好运动鞋ODM龙头高成长性，大客户存量增长+新客户增量开拓+新投产能爬坡，正逐步体现至业绩中。维持21-23年盈利预测25.4/31.8/39.9亿元，对应PE为42/33/27倍，维持买入评级！

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