近期印度疫情全面失控，每天新冠确诊暴增超30万例，印度政府预测疫情5月中旬达峰，日增确诊病例将高达50万例，深究原因，除了印度多次举办大型集会和政府管控不足外，还有一个重要原因是其疫苗接种比例较低（单剂接种比例只有8%）以及病毒变异下疫苗有效性降低，目前一种三重异变的新毒株在印度迅速蔓延，被称“毒王”。目前来看大规模接种疫苗仍然是世界包括印度有效控制疫情继续蔓延的主要方法，近期国内疫苗产业链上市公司也出现了明显的异动，故我们梳理了目前各种新冠疫苗有效性、世界各国接种情况、病毒变异影响以及A股上市公司疫苗进展，供广大读者参考。

1、新冠疫苗技术路线和有效性

据WHO、公司官网统计目前10家的新冠疫苗在全球进度最快，辉瑞、Moderna、阿斯利康、科兴、国药等进入IV期临床，共16家进入/完成III期临床，8家企业处于II/III期，9家企业处于II期，25家处于I/II期。

目前全球约9款疫苗已获批上市使用，包括mRNA疫苗：辉瑞&BNT、Moderna；腺病毒载体疫苗：阿斯利康、强生、Gamaleya、康希诺；灭活疫苗：中国生物、科兴；重组蛋白疫苗：智飞生物，此外Novavax新冠疫苗三期中期分析数据优异，有待获批使用。技术路线上，灭活疫苗技术最为成熟，概率上讲成功率最高，但生产过程复杂，质控严格，同时成本较高；相对来说基因工程疫苗成本低，同时大规模生产产能限制小。腺病毒载体、核酸疫苗以及流感病毒载体疫苗，技术新，相关疫苗品种上市少。

从现有临床数据看，各家疫苗对未突变病毒保护率有一定差异，其中mRNA 疫苗保护率最高，其次是腺病毒载体疫苗，灭活病毒疫苗保护率相对较低。目前阿斯利康的疫苗最为经济，2剂仅需10美元，Moderna疫苗较为昂贵，2剂需要50美元以上。但各国针对新冠的政策和医疗保险不同，民众最终接种疫苗需要的花费可能低于市场标价。

2、病毒变异和未来潜在方向

2021年2月《病毒学报》和印度科学家的两项研究显示，新冠病毒自 2019 年底至 2021年 2 月，已出现 1000 多种不同亚型。其中，至少有多种变异毒株已蔓延至全球，包括英国发现的 B.1.1.7，南非的 B. 1.351，尼日利亚的 B.1.525、巴西的 B.1.1.28，美国的 B.1.526 和 B. 1.429 等。突变累积比较多很大一部分原因是治疗不及时，治疗得越晚则病毒量及变异程度越大，因此尽早治疗会使病毒变异发生的概率较低。此外，《柳叶刀·公共卫生》文章显示，大部分新冠变异毒株致病能力变化不大，但其传染性倍增。

近期研究发现已上市新冠疫苗对B.1.1.7等有效，可能对部分变异新冠病毒株，防护效果一般，可能对美国B.1.429 和南非B.1.351突变株无效。加州理工学院研究人员采用重组蛋白技术，设计基于蛋白质的 60个亚单位纳米颗粒制成疫苗，可同时对多种不同新冠病毒产生反应。未来，重组亚单位疫苗或将是新冠疫苗研发的重要方向之一。

综合看，虽然新冠病毒多变异，但疫苗仍是最有望控制疫情的手段之一，现有疫苗对部分病毒变种防护效果一般甚至无效，重组亚单位疫苗或将是新冠疫苗研发的重要方向之一。

3、世界各国接种情况

截止2021年4月24号，全球新冠疫苗接种剂数超10亿，其中美国接种2.22亿剂位列第一，中国接种破2亿位列第二达2.16亿剂，印度和欧盟分别接种1.38亿剂和1.27亿剂，全球疫苗接种每天达422万剂次，速度不断加快。目前以色列、阿联酋以及智利接种率最高（按剂每100人算，一般需要接种2剂)，分别达到119.96%、103.07%、72.83%，美国、欧盟、中国分别为66.48%、28.68%和15.01%，全球合计约12.83%。目前全球累计完成接种的人数达2.32亿人，在已经开始接种第二剂疫苗的国家中，以色列、智利和巴林完成第2剂接种率最高，分别为57.9%、31.5%和30%，美国及欧盟分别达27.3%和7.7%。

美国疫苗接种今年5月底前有望完成，目前疫苗约51%由辉瑞&BNT供应，约43%由Moderna供应，约7%由强生供应。我国预期2021年6月，新冠疫苗接种率有望达到40%；2021年底，有望实现约60%接种率；2022年初，有望实现70%-80%接种率，实现约11亿人次接种。印度虽然接种1.38剂，但第一针接种率8.5%，完全接种率仅1.6%，张宏文教授评价现在接种已来不及，全面爆发还在后面。

当前覆盖国家最多的新冠疫苗为AZ疫苗、辉瑞&BNT疫苗、强生疫苗和Moderna疫苗，其中美国接种的主流疫苗为辉瑞&BNT疫苗和Moderna疫苗，欧洲国家接种的主流疫苗为AZ疫苗、辉瑞&BNT疫苗。国药和科兴疫苗使用主体多为发展中国家，AZ疫苗于发展中国家也获得较广泛使用。

4、疫苗供需和市场空间

2021年H1美国、英国、欧盟等地市场获得优先供应，三者均有望于21年Q3及以前完成群体免疫；2021年H2和2022年核心供应对象为其他发达国家市场和非发达国家市场，全球或将于2023年实现群体免疫，海外新冠疫苗采购市场或将于2023年年中前饱和。

2021年和2022年H1新冠疫苗市场供不应求，2022年H2后市场供应充分，或将出现安全性、有效性、单价等多维度竞争，此外22年供应核心对象为发展中国家和COVAX等主体，22年疫苗单价或出现下降。

发达国家市场，取80%接种率，假设单价约30美元/人份，则海外发达国家市场规模有望达2400亿美元；海外发展中国家市场，取80%接种率，假设单人份价格约15美元，则海外发展中国家市场规模有望达3500亿美元。

我国新冠疫苗市场规模达有望达1500-1800亿元，其中2021年采购市场规模有望达1000-1500亿元，兑现超65%，2022年采购市场规模约为300-500亿元。

5、国内新冠疫苗进展和相关上市公司

智飞生物：重组蛋白（CHO表达）新冠疫苗，已获批紧急使用。假设销售量约3亿剂，单价60元/剂，则公司新冠疫苗销售收入有望达180亿元，假设单支疫苗利润达20-40元，则新冠疫苗净利润有望达60-120亿元。

康希诺：Ad5载体疫苗，已获批附条件上市。假设销售3亿剂，单价100元/剂，则公司新冠疫苗销售收入有望达300亿元，假设单支疫苗利润约30-60元，则公司新冠疫苗利润有望达90-180亿元。

未名医药： 科兴中维灭活疫苗已附条件上市，主要生产运营实体是北京科兴，未名医药持有北京科兴26.91%股权，4月26日公告获得北京科兴财报，两公司股权矛盾有所缓解。

复星医药：公司与辉瑞 BioNTech 疫苗合作引入的新冠疫苗，已在全球 71 国家与地区获批使用，公司若在近期成功引入辉瑞 BioNTech 疫苗在中国内地上市销售，或带来较大利润空间。

康泰生物：公司灭活和腺病毒载体双技术路线同时推进，灭活疫苗即将启动海外Ⅲ期临床，预计有望在 2021 年下半年上市；此外，与阿斯利康合作的腺病毒载体新冠疫苗海外Ⅲ期中期结果已经出炉，两种注射方案的平均有效率达到 70%，康泰将在国内开展桥接试验，预计该产品也有望于 2021 年下半年在国内上市。

沃森生物：公司与艾博生物共同合作研发的新型冠状病毒mRNA疫苗是我国首个获批进入临床试验阶段的mRNA新型冠状病毒疫苗，即将开始临床III期。

西藏药业： 2021年1月4日与斯微生物合作研发的mRNA 新型冠状病毒肺炎疫苗收到国家药品监督管理局核准签发的的《药物临床试验批件》。