节能风电：业绩增长受益于新并网与风资源
万象资本
孤独求败的机构
2021-08-11 10:17:57
专注风力发电，发展前景远大公司隶属于央企中国节能环保集团，专注风力发电开发运营业务十余年，运营规模居于第一梯队。公司2021年一季度营收8.85亿元（43%），归母净利2.99亿元（119%）。截至2020年末，公司并网装机容量316万千瓦，在建项目装机容量合计为232万千瓦，可预见的筹建项目装机容量合计达100万千瓦。在“碳达峰”和“碳中和”目标驱动下，21-23年公司有望保持业绩快速增长。
国内外、海陆全面布局初步成型公司以河北、甘肃、新疆项目为基础，加大中东部及南方区域项目开发力度，在山东、湖南、湖北、广东等区域开展风电项目前期踏勘和测风工作，扩大资源储备。澳洲白石17.5万千瓦项目于2018年投运，公司加强对欧洲及“一带一路”沿线等国家风电市场的跟踪研究及项目前期论证，推进海外市场的战略布局。公司南鹏岛海上风电首批风机于21年1月实现并网发电，进入建设与生产并行的新阶段。同时公司继续寻求福建、浙江、辽宁等其他省份海上开发机会，完善国内海上布局。
政策推动与长期积累，中长期价值有望重估随着双碳相关政策推动，风电平价时代到来，行业前景宽广。公司中长期价值将逐步显现，表现为：1）“十四五”规划期间，国内风电将加快发展，20年公司新签项目容量达7GW。2）平价时代，长期稳定的发电收入将减少公司对政府补贴的依赖性，应收账款周转天数将逐步下降，现金流得到改善。3）发电边际成本不断下降，2020年折旧占比77.5%，下降趋势稳定；公司具备控制系统等核心部件故障的自行解决能力，同时通过核心部件的国产化替代，降低运维成本和采购成本。风电平价时代更加强调项目收益与成本的把控力，开发与融资能力不足者陆续退出，头部效应显现。
公司于6月21日顺利发行可转债，募资金额30亿元，将主要用于阳江南鹏岛海上风电300MW和马鬃山第二风电场B区200MW建设。其中南鹏岛海电5台风机于1月并网（总共55台），马鬃山第二风电B区一期100MW项目陆续并网发电，二期100MW计划年底前实全容量并网。公司作为央企子公司，在融资成本、项目盈利水平把控和运维潜力的挖掘等方面具备天然优势；新项目持续并网，有助于公司维持现有的规模优势。
国内外、海陆全面布局初步成型公司以河北、甘肃、新疆项目为基础，加大中东部及南方区域项目开发力度，在山东、湖南、湖北、广东等区域开展风电项目前期踏勘和测风工作，扩大资源储备。澳洲白石17.5万千瓦项目于2018年投运，公司加强对欧洲及“一带一路”沿线等国家风电市场的跟踪研究及项目前期论证，推进海外市场的战略布局。公司南鹏岛海上风电首批风机于21年1月实现并网发电，进入建设与生产并行的新阶段。同时公司继续寻求福建、浙江、辽宁等其他省份海上开发机会，完善国内海上布局。
政策推动与长期积累，中长期价值有望重估随着双碳相关政策推动，风电平价时代到来，行业前景宽广。公司中长期价值将逐步显现，表现为：1）“十四五”规划期间，国内风电将加快发展，20年公司新签项目容量达7GW。2）平价时代，长期稳定的发电收入将减少公司对政府补贴的依赖性，应收账款周转天数将逐步下降，现金流得到改善。3）发电边际成本不断下降，2020年折旧占比77.5%，下降趋势稳定；公司具备控制系统等核心部件故障的自行解决能力，同时通过核心部件的国产化替代，降低运维成本和采购成本。风电平价时代更加强调项目收益与成本的把控力，开发与融资能力不足者陆续退出，头部效应显现。
公司于6月21日顺利发行可转债，募资金额30亿元，将主要用于阳江南鹏岛海上风电300MW和马鬃山第二风电场B区200MW建设。其中南鹏岛海电5台风机于1月并网（总共55台），马鬃山第二风电B区一期100MW项目陆续并网发电，二期100MW计划年底前实全容量并网。公司作为央企子公司，在融资成本、项目盈利水平把控和运维潜力的挖掘等方面具备天然优势；新项目持续并网，有助于公司维持现有的规模优势。
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