【火星人】 国内集成灶行业知名企业，明日创业

1、火星人，国内集成灶行业知名企业，主营业务为新型中高端厨房电器产品的研发、设计、生产与销售，主要产品包括集成灶、集成水槽、集成洗碗机等系列产品。2019年集成灶营收11.53亿，当年占比86.98%，水洗类产品营收8949万，当年占比6.75%。

2、 公司是国内集成灶行业知名企业，高度重视技术研发，积极推动家电智能化和普及应用智能化装置，设计开发了有较强竞争力的一系列厨房电器产品，其中公司设计推出的“X7”集成灶产品荣获了“IF 设计金奖”、“红点设计奖”等国内外知名奖项。公司集成灶产品实现了更加高效的油烟净化能力、更低的噪音和更丰富的功能，并且在行业内较早推出了集成蒸箱功能的新款集成灶。公司集成灶销量大幅增长，市场份额保持快速上升的趋势，2017-2019年发行人发行人集成灶销量10.85、14.06和19.55万台，市场占有率为8.56%、8.04%和9.31%。此外，公司具有突出的区位优势，所在地是我国集成灶产业化程度最高的地区之一。在营销体系方面，公司主要客户以经销商为主，电商平台和终端消费者为辅，经销门店数量增长至 2020 年 6 月末的 1,687 家；电商渠道销售包含电商直营以及线上销售给经销商两种模式，其中，2017-2019 年来自天猫、京东等电商渠道的直营收入复合增速 76%，贡献度远高于同业。

3、行业：我国集成灶市场规模近年来快速提升，2019 年市场零售额超百亿元。（1）集成灶：尽管我国首台集成灶产品早在 2003 年就推出市场，但由于早期集成灶产品技术成熟度较低、价格较高等因素，消费者接受程度较低，市场规模较小。集成灶行业经过十多年的技术积累和改进已经取得了长足的进步，近年来市场规模呈现快速发展的趋势。根据中怡康的测算，2015-2019 年，我国集成灶市场零售额规模从 48.8 亿元增加至 161.5 亿元，年复合增速为 34.98%；集成灶零售量从 69.0万台增加至 209.8 万台，年复合增速为 32.08%，零售额增速和零售量增速均较快；（2）洗碗机：近年来，洗碗机行业已发展成为中国家电行业增速最快的品类之一。从整体市场来看，2019 年洗碗机市场规模继续保持较高增速。根据中怡康的测算，2019 年洗碗机整体零售额为 72.2 亿元，同比增长 21.9%，零售量 165 万台，同比增长 22.0%。

4、竞争格局：我国厨房电器制造业市场需求旺盛，行业内企业众多，市场化程度较高，整体市场竞争较为激烈。专业厨房电器制造企业（代表企业包括老板电器、方太厨具、华帝股份等）专注于厨房电器领域，在产品制造、技术开发、品牌认可度等方面具有优势，厨房电器市场占有率远远高于综合家电制造企业。但是，综合家电制造企业（如美的集团、海尔智家、博世-西门子等）在资金、销售网络、产品联动性方面具有优势，近年来也纷纷进入行业利润率较高的厨房电器行业，从而对专业厨房电器制造企业造成一定的冲击。

集成灶的主要竞争产品为传统的吸油烟机和灶具产品，因此发行人的竞争对手包括传统厨房电器制造企业以及同行业的集成灶制造企业。传统厨房电器制造企业主要有老板电器、方太厨具、华帝股份；在集成灶细分行业中，发行人主要竞争对手包括浙江美大、帅丰电器、亿田股份、浙江森歌电器有限公司等企业。

5、2017-2019 年营业收入分别为 7.0、9.6、13.3 亿元，CAGR 为 37.6%，归母净利分别为1.6、0.9、2.4 亿元，CAGR 为 21.2%，毛利率分别为 51.1%、52.4%、51.8%。可比公司：浙江美大 、华帝股份、亿田股份。 发行价格14.07，发行PE25.77，行业PE36.66，发行流通市值5.35亿，市值56.98亿。

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