【华泰证券】游戏板块点评∶核心游戏企业下半年拐点来临
王小明
长线持有
2021-09-01 17:45:34
【华泰传媒与联网 朱堵团队】游板块大涨点评∶今日游板块集体迎来大幅反弹！我们认为对行业监管的担忧随未成年防沉迷通知的颁发阶段性落地，核心游戏企业21年迎来新品周期，Q3起对业绩贡献有望逐步体现，引领下半年拐点来临。同时国家鼓励游戏作为文化输出的重要战略。目前A股游戏龙头公司估值处干历史较低水平，我们继续看好具备精品内容生产能力的优质游戏厂商的长期价值！
1. 行业监管政策阶段性靴子落地，对游戏企业实际经营影响有限
8月30日，国家新闻出版警下发《关于进—步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》 ，9月1日正式开始执行，通知要求限制未成年人游戏时间。
通知发布后，各家游戏公司迅速表示支持并坚决执行通知要求。未成年人防沉迷早已是行业监管重点，此次通知靴子进一步落地。
A股核心游戏厂商未成年收入占比较低，吉比特（8月未成年收入占比0.14%），三七互娱（近—年未成年收入占比低于0.05%），完美世界未成年收入占比极低
2. 2021H1新品表现突出 ，后续优质新品有望助力业绩拐点来临，目前估值处于近年低位
2021年主要A股游戏厂商迎来新品周期，21众多新品可期，完美世界《梦幻新诛仙》6月25日上线，上线首日位列免费榜第2，畅销榜第9，首月流水破5亿，《幻塔》7月15日三测表现良好，预计年内上线 （ App store预计9.30上线），截至8月末超1000万人预约，TapTap评分6.4分；三七互娱《斗罗大陆∶魂师对决》 7月22日上线，首日免费榜第1，畅销榜Top10并持续保持，8月流水达到7亿，海外收入表现强劲，上半年翻倍增长，占比提升至27%;吉比特，21年新游《一念道遥》表现亮眼，目前仍基本维持iOS游戏畅销榜 Top10，提供强劲业绩增长动力，《问道手游》维持平稳。目前A股头部游戏厂商21年PE平均14-16X，处干近3年较低水平，考虑22年估值切换，具备较高配置性价比。
3. 国家认可游戏作为打造文化对外输出的载体价值，鼓励出海发展
2021年7月29日，中宣部出版局副局长杨芳在2021Chinajoy开幕式中致辞，提到游戏产业要进一步增强文化自觉、进一步增强精品意识、进一步增强国际化意识和进一步增强安全意识。我们认为，游戏产业"精品化"、"全球化"、"多元化"发展方向不变，游戏企业研发端和运营端的进一步精细化、健康化、规范化。游戏出海快速发展同样有望为企业贡献更强增长动力及更广阔增长空间。
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三七互娱
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真知无价，用钱说话
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