公司是一家以合成生物学等学科为基础，利用生物制造技术，从事新型生物基材料的研发、生产和销售的高新技术企业。目前实现商业化生产的产品主要聚焦聚酰胺产业链，为生物基聚酰胺以及可用于生物基聚酰胺生产的原料，包括月桂二酸（DC12）、巴西酸（DC13）等生物法长链二元酸系列产品和生物基戊二胺，是全球领先的利用生物制造规模化生产新型材料的企业之一。公司产品生物法长链二元酸系列产品、生物基戊二胺以及生物基聚酰胺广泛用于汽车、电子电器、纺织、医药、香料等多个领域，客户包括杜邦、艾曼斯、赢创、诺和诺德等全球著名化工、医药企业。

主要产品：（1）生物法长链二元酸系列产品（营收占比99.56%），目前公司长链二元酸主要以DC12和DC13为主，下游市场主要包括长链聚酰胺、高档热熔胶、润滑油、耐寒增塑剂、粉末涂料等。（2）生物基戊二胺，可作为聚酰胺56、聚酰胺5X及其他化工生产过程的原料。目前公司的生物基戊二胺主要以内部使用为主，部分提供给下游客户，实验产品已通过下游国际客户验证，用于汽车表面漆涂料并获得欧洲新材料大奖。（3）生物基聚酰胺（俗称尼龙），代表产品是聚酰胺56。我国是全球最大的纺织品制造国，聚酰胺56在纺织领域拥有广泛的应用前景。公司依托聚酰胺56产品，通过技术改造，成功开发出了聚酰胺改性聚酯纤维的超仿棉产品。自有“泰纶”牌纺织材料，在阻燃、吸湿排汗、染色能力等方面具有一定优势，具备替代传统尼龙化纤等原料的市场潜力。公司生物基聚酰胺产品在工程材料领域具有良好的发展基础，已于全球知名电子产品供应商合作，目前已成为电子产品零部件的原材料供应商。

行业概述：近年来欧美等发达经济体纷纷聚焦生物制造产业，在促进可持续发张的同事进一步巩固其领先地位。在欧美等政府的引导下全球资本市场越来越关注生物制造领域，资本投资规模屡创新高。麦肯锡全球研究院（Mc-Kinsey Global Institute）发布的研究报告将合成生物学列入未来十二大颠覆性技术之一的“下一代基因组学”之中，预计到 2025 年，合成生物学与生物制造的经济影响将达到 1,000 亿美元。根据 BCC Research 市场研究报告预测显示，该领域 2017-2022 年的复合年增长率（CAGR）为 26.0％。十三五规划指出，“生物产业是 21 世纪创新最为活跃、影响最为深远的新兴产业，是我国战略性新兴产业的主攻方向，对于我国抢占新一轮科技革命和产业革命制高点，加快壮大新产业、发展新经济、培育新动能，建设“健康中国”具有重要意义。到 2020年，生物产业规模达到 8~10 万亿元，生物产业增加值占 GDP 的比重超过 4%，成为国民经济的主导产业，生物产业创造的就业机会大幅增加。

聚酰胺（PA）俗称尼龙，生产单体原料为二元酸和二元胺，二元酸决定聚酰胺的多样性。例如聚酰胺 66 使用己二酸、聚酰胺 610 使用 DC10（癸二酸）、聚酰胺612 使用 DC12（月桂二酸）。主要用于纤维，也可作为工程塑料，在纺织品，汽车零件，地毯，包装等领域有广泛用途。聚酰胺全球生产规模近千万吨，市场空间数千亿水平。根据 MarketsandMarkets 预测，到 2020 年，全球市场规模将达到 437.7亿美元。2018 年我国聚酰胺产能达到 514.1 万吨/年，需求量达到 432.68 万吨，国内产为 376.6 万吨，受限于戊二胺等主要原材料进口供应不足、低端产品产能饱和以及产能定时检修等因素，国内聚酰胺实际产量低于需求量，无法满足市场需求，进口量维持在近 80-100 万吨水平，聚酰胺国产替代化空间较大。在聚酰胺产品需求上，通用型聚酰胺 PA66 和 PA6 需求合计 400.6 万吨，合计占比 92.59%；其他特种聚酰胺（包括长链聚酰胺、高温聚酰胺等产品）的需求量在 32.08 万吨，占比 7.41%。以英威达为代表的传统化学法长链二元酸（以 DC12月桂二酸等为主）正逐步退出市场。二元胺是尼龙工业生产主要原材料，其关键原料是已二靓，占据全球约90%的已二靓产量因此己二腈的生产制约着己二胺产业的发展。已二靓的产能主要由英威达、奥升德所控制，且仅有英威达一家大规模对外销售。我国尚无已建成的己二腈工业化生产装置，所需己二腈几乎全部依赖进口。其中戊二胺是重要的碳五平台化合物，可作为纺丝、工程材料、医药、农药、有机合成等领域的原料。目前国内尚无规模化生产戊二胺公开消息。聚酰胺产品中的主要品种是聚酰胺 66 和聚酰胺65，作为通用型聚酰胺，二者合计占比接近 90%。在全球聚酰胺 66 市场上，英威达、巴斯夫等公司的产能居前 5 位，占据了全球聚酰胺 66 产品 80%以上的市场份额，行业集中度较高。其中生产规模最大的英威达约占全球聚酰胺 66 产能的 40%。聚酰胺 66 主要前体原料之一己二腈（用于生产己二胺）的生产技术目前被英威达、奥升德等公司所控制，且仅有英威达一家大规模对外销售。我国聚酰胺产业竞争力近年来虽快速提升，但是由于缺少核心技术和自主知识产权，部分关键原材料依赖进口，在开发周期、性能、可靠性等方面与国外同类产品差距较大，高端聚酰胺仍主要依赖进口等。

公司行业地位：（1）长链二元酸：长链二元酸在自然界中不存在，智能通过人工合成获取，国际市场上，赢创及 UBE 建设有千吨级化学法月桂二酸产能，用于自用。英威达为代表的传统化学法长链二元酸（以 DC12 等为主）正逐步退出市场。2017 年，新日恒力公告其计划在宁夏建设年产 5 万吨月桂二酸项目，预计于 2020 年内主体工程完工，未投产。中国石化集团清江石油化工有限责任公司也宣布建设千吨级长链二元酸项目，截至目前未搜索到公开信息披露其进展情况。国内市场上，公司位于山东金乡的生产基地，长链二元酸年产能约为45000吨，是全球最大的供应商和龙头企业，2018年被工信部评委制造业单项冠军产品，产品在全球市场处于主导地位且具有较强的议价能力。（2）生物基戊二胺：国内聚酰胺行业长期受到欧美企业低原材料的限制，主要产品之一聚酰胺66的关键原料乙二胺的前体原料二靓市场长期由欧美市场主导，公司在该领域实现了技术突破和规模化生产，有望打破进口垄断。目前生物基戊二胺产品已完成中试，乌苏工厂大规模生产线正在进行设备调试。（3）生物基聚酰胺公司主营的生物基聚酰胺产品主要为聚酰胺 56。化工聚法聚酰胺66由于技术门槛高，呈现寡头垄断的市场格局，主要被英威达、杜邦、罗迪亚、巴斯夫等垄断。公司聚酰胺 56 产品与化工法聚酰胺 66 产品性能接近，相比聚酰胺 66，在吸湿性、阻燃性、染色性等方面性能有所提升，因此在特定应用领域中存在一定的性能优势。乌苏工厂大规模生产线正在进行设备调试，量产后期应用推广奖对改善我国关键材料对外进口依赖有着积极的作用，对国家战略安全具有重要意义。

      公司在建或拟实施多个产能扩建项目包括：金乡凯赛年产4万吨生物法葵二酸项目、乌苏技术3万吨长链二元酸和2万吨长链聚酰胺项目等。上述项目键能投产后，全部产品产能将达7.5万吨生物法长链二元酸（亿DC12/DC13为主）、4万吨生物法葵二酸、5万吨生物基戊二胺、10万吨通用性聚酰胺、2万吨高性能长链聚酰胺（以上来源招股说明书）。全部达产后营收如下：7.5万吨长链二元酸25亿，4万吨葵二酸12亿（3万/吨）、5万吨基戊二胺15亿（3万/吨）、10万吨通用型聚酰胺30亿（3万/吨）、2万吨高性能长链聚酰胺6亿（3万/吨）。总营收合计88亿-100亿附近，按照20%净利率，净利20亿，估值550亿。（来源于雪球）
  综上生物法长链二元酸、生物基戊二胺和生物基聚酰胺行业竞争中优势突出，相关产品占据全球主导地位。发行价133.45元/股，发行市盈率120.70倍。