刚开了电新行业的联合会议，机构如何看待现在的光伏与新能源车：



光伏和新能源汽车在新年之后出现明显调整，这两个子行业调整的逻辑有哪些相同点和不同点？



新能源源汽车和光伏两个板块，在新年之后出现了30%-40%的调整，其中光伏板块跌幅更大。



就相同点来看，去年下半年到今年春节前，两个板块市场关注度很高、机构配置比例较高，均属于“抱团”板块；春节之后，“核心资产”板块集体调整，新能源汽车与光伏板块也未能幸免，因此我们认为风格原因是两个板块调整的主要原因，也是调整的共同点。



就不同点来看，新能源汽车行业并未出现显著的基本面利空变化，甚至需求预期还上调了20%以上。光伏行业上游硅料因扩产周期较长出现供需错配，进而持续涨价，部分传导至终端，在一定程度上抑制了行业需求的有效释放，产业链中下游减产且利润受到挤压，基本面确实出现了负面的变化，进而引起市场对于全年需求的担忧。



如何看待光伏和新能源汽车在今明两年景气度的持续性，估值水平如何？



新能源源汽车今年需求增速预期超过50%，景气度非常高，且5-10年年化30%以上的复合增速，已经得到广泛认同。春节后板块大幅调整之后，中游估值水平一度跌至2021年30-35倍左右（不包含宁德时代、恩捷股份），与历史估值中枢相仿；近期已出现20%以上的反弹，估值水平接近2021年40倍左右。考虑到行业的高景气，我们认为该估值水平，是可以被行业未来的业绩高增长所消化的，所以新能源汽车行业今年仍是板块性的投资机会。



光伏需求增速较新能源汽车略低，今年产业链涨价之后，市场对于今年需求增长的确定性产生了较大怀疑；但我们认为无需过分担忧，因此整体的基本面，市场存在预期差。明年部分供给投放之后，产业链价格有望下行，进而刺激行业需求再度高增长。另一方面，光伏行业部分环节的产能投放较多，这一点值得警惕。春节后板块大幅调整之后，行业龙头估值水平一度跌至2021年25倍以下，近期已出现20%左右的反弹，估值水平接近2021年30倍。我们认为光伏板块由于产能扩张，对于选股的要求更高一些。

 

电新行业目前最看好哪个细分领域，为什么？



新能源汽车与光伏，仍然是机构大力看好的细分领域，核心逻辑仍然是全球碳中和大背景下，未来需求成长的空间较大、确定性较强。同时，行业的竞争格局整体持续优化，将有一大批优秀的公司脱颖而出，参与全球市场的竞争，有望为投资者创造较好的投资收益。