光伏行业传统技术对靶材没有需求，而新型HJT技术需要使用ITO靶材。每1GW的HJT约需要25吨-27吨ITO靶材。研究机构预计，若2025年HJT市场达到200GW，则ITO靶材需求达到5000吨，是当前面板市场的4倍。以当前靶材成本计算，市场规模将超100亿元。

中信建投：随着异质结电池的逐步成熟，将拉动铟的需求快速增长。

天风证券在25日研报中又提到一种上游稀有金属材料——有色铟

，可用来制作异质结电池所需ITO靶材，此前中信建投也认为随着异质结电池的逐步成熟，将拉动铟的需求快速增长。

什么是铟？

铟属于稀散金属，具有质软、延展性好和导电性等特点，它的可塑性强，有延展性，可压成极薄的金属片。被广泛应用于宇航、无线电和电子工业、医疗、国防、高新技术、能源等领域。

生产ITO靶材是铟锭的主要消费领域，占全球铟消费量的70%；其次电子半导体领域，占全球消费量的12%；焊料和合金领域占12%；研究行业占6%。

铟产业链上游资源包括铟矿或者含铟废料，中游冶炼包括粗铟和精铟，下游应用主要是将铟制成镀膜材料和半导体材料。

光伏异质结电池中铟的应用主要是用来制作异质结电池所需ITO 靶材。

异质结电池动作频频，或将拉动铟的需求快速增长

中信建投在此前的研报中表示，随着异质结电池的逐步成熟，或将拉动铟的需求快速增长。

恰好，近期异质结电池领域大动作频频。

7月20日，捷佳伟创常州研究院HJT中试线异质结电池首片下线。

7月16日，通威金堂1GW异质结电池项目第一片电池片下线，值得注意的是，这是目前全球异质结电池量产规模最大的一个项目，行业已经进入大规模量产的倒计时阶段。

6月8日，安徽华晟新能源其异质结电池量产批次平均效率达到了24.71%，单片最高效率达到了25.06%。

6月3日至5日，SNEC光伏展会在沪举行，多家光伏企业发布TOPCon和HJT新品，转换效率较PERC明显提高。其中隆基股份发布首款TOPCon双面组件Hi-Mo N，相比市场主流的P型双面组件多发电2%-3%。

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展望未来，得益于硅片薄片化降低硅片成本，银浆用量减少及国产化降低浆料成本，单机生产设备产能提高以及国产化降低折旧成本，天风证券认为未来异质结电池的成本有望持续降低，效率进一步提高。

根据天风证券的测算，异质结电池每GW铟耗量为3.17吨/GW，金属铟占每GW成本为300万元。

相关公司

株冶集团：公司主要生产锌及其合金产品，并综合回收金、银、铟等多种稀贵金属和硫酸，目前拥有铟年产能60吨。

锡业股份：公司拥有铟资源储量5987吨，铟冶炼产能60吨/年，其中铟资源主要分布在子公司华联锌铟旗下，冶炼产能主要由文山锌铟负责。

锌业股份：公司主要生产锌、铅及深加工产品，同时综合回收有价金属镉、铟、金、银、铋等，目前拥有铟年产能60吨

值得注意的是，株冶集团涉及了冶炼到靶材的全产业链。

隆华科技（300263）、阿石创（300706）、江丰电子（300666）等，为国内ITO靶材主要供应商。