定增持续加码磷酸铁锂产业链，新能源业务驶入快车道-韭研公社

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定增持续加码磷酸铁锂产业链，新能源业务驶入快车道

尔夫

散户

2021-08-30 22:55:12

龙蟠科技

事件：公司发布非公开发行预案，拟募资不超过22 亿（预计发行股份数不超过 1.45 亿股），用于新能源汽车动力与储能电池正极材料规模化生产项目、年产 60 万吨车用尿素项目及补充流动资金。

持续加码磷酸铁锂产业链，布局日趋完善，高增长可期。公司于 2021年 6 月份完成对贝特瑞磷酸铁锂资产的并购，拥有磷酸铁锂产能 3 万吨，2021 年 6 月单月并表净利润 1788.45 万元，盈利能力强劲。本次非公开计划募投的电池正极材料项目计划投资金额 25.18 亿元，预计达产后年均收入为 67.5 亿元，年均净利近 5 亿元；届时，公司总产能有望超过 20 万吨，夯实磷酸铁锂龙头地位，磷酸铁锂也将成为公司业绩增长的重要推动力。

除磷酸铁锂正极材料外，公司已着手布局磷酸铁锂上游材料磷酸铁产能，公司子公司四川锂源持有生产磷酸铁为主的四川省盈达锂电新材料有限公司 19.09%股权；同时，近期公司拟于新洋丰成立合资公司建设 5 万吨/年磷酸铁项目，公司持股 40%。对磷酸铁的布局将使得公司磷酸铁锂具备一体化优势，有助于公司磷酸铁锂成本的控制及产能的释放。

国六车用尿素需求大增，公司产能进入大幅扩张期。重国六标准大幅降低了 NOx 等污染物的排放限值，带来车用尿素添加比例由国四、国五的 3%、5%，提升至 8%，且 0BD 在线实时监测、限制车机性能等强力监管措施的加入也将基本避免屏蔽 SCR 的现象发生，预计国六排放标准的柴油车使用车用尿素的渗透率将由国五车目前的 30%左右提升达到 100%，我们测算到 2030 年，车用尿素需求量将达到 780 万吨左右，较 2020 年的 256 万吨增长 200%。

在需求推动下，公司车用尿素销量持续高增长，从 2017 年的 12 万吨增长至 2020 年的 38 万吨。作为车用尿素行业龙头，公司将继续通过产能扩张应对国六时代车用尿素需求的大幅增长：在天津工厂 35 万吨产能于 2020 年底投产后，2021 年公司车用尿素产能达到 70 万吨；本次募投项目，公司计划在四川蓬溪、山东鄄城、湖北襄阳各建设 20万吨/年，合计 60 万吨/年，预计项目达产后可实现营收 8.38 亿元/年，年均利润 0.76 亿元，盈利能力可观。

在募投项目投产后，公司车用尿素总产能将达到 130 万吨，龙头地位及品牌影响力将进一步加强；远期，公司有望通过持续的扩产以匹配车用尿素市场需求的释放，持续高增长可期。

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