光伏大涨会议记要

兴业朱玥

硅料价格和板块关系

三季度220——190和箱体振动，拐点还没有到来

硅料价格涨，板块跌

板块不会有连续性大涨出现

硅料三季度不会出现明显下跌，维持高位箱体振动，逐步抬升的节奏，持续向上。四季度硅料价格进入到下行通道，才会有大级别的机会

项目是否会延期并网

在股票层面，延期并网不是非常好的情况，硅料价格跌导致需求崩盘，延期并网。

第一核心要素是有量。如果今年140GW，刚对于去年130GW没有提升的话，如果没有量，今年一切都无可能。

无论从央企调研，政策研判，光伏的延期并网决无可能。有量，板块就会向上发展。原材料见顶是明确信号

需求明确。只考虑基本面，板块比较明确的趋势，不会有持续性的大涨。跟着基本面进行轮动

标的

最好环节是逆变器和胶模，对应的标的是阳光、锦浪、福斯特，海优

弹性晶澳、锦浪。

确性性强的白马，阳光，隆基

排产：6月份排产10GW左右，7月份往上走。下游需求是刚性，今年需求没问题，不会出现项目挪到明年的情况，行业有30%增速，明年也会有30%增速

对价格，产业链情况怎么看。

一是下游拿不动220元的硅料了

二是政策不支持硅料继续涨价了

四季度会有5万吨到10万吨有效产能

现在是一个明确的底部，但板块不会出现暴力拉升。因为硅料价格还有可能反复。板块结构比较稳定了。希望板块持续往上走，拾阶而上。

弹性最大的不受主产业链影响的，就是逆变器。有量就有逆变器的增长，实际上逆变器受产能影响，还是价格上涨，是今年投资最好赛道，最好环节。只要成交量在，逆变器就是非常好的。

第二个就是胶膜环节，因为格局很好。受胶膜粒子制约，四季度有量的话，胶膜可能会重复去年四季度故事涨价，福斯特是非常明确的，单平的净利润提升，带来净利润上修。海优新材，完成一个市占率坐好第二的位置，历史业绩和技术非常好。

这两个环节，无论下半年如何，只要有量都不影响。中报也会非常好。

从弹性品种上，组件环节，现在是最惨的时候，一旦硅料价格下行，硅料让出来的利润，就会让到组件环节。1.8组件，0.25净利润，硅片拿走0.4，硅料0.2利润会让一部分给组件。中长期，毛利率会维持在20%。晶澳科技，弹性非常大。

看好通威，市场上对通威分歧非常大，市场没有给通威足够的尊重。硅料涨价是市场的选择。明年最先有硅料产能投放，不要周期股

价值：隆基，阳光，福斯特，通威

弹性：晶澳、锦浪

三季度是建仓时间点，板块看多。