【光大通信电子|思瑞浦】半年报超预期，5G集采方案落地，信号链芯片龙头扬帆起航

📡8月4日晚，思瑞浦发布21年半年度报告，上半年实现营业收入4.85亿元，同比增长60.56%，取得归母净利润1.55亿元，同比增长26.78%；公司上半年股权支付费用为5822万元，剔除股权支付影响后，公司上半年归母净利润为2.13亿元，同比增长57.68%。21Q2公司实现营业收入3.18亿元，同比增长83%，归母净利润1.24亿元，同比增长57%，剔除股权支付影响后，归母净利润约为1.53亿元，同比增长94%。

1️⃣思瑞浦是一家专注于模拟芯片产品研发和销售的IC设计厂商，公司产品应用涵盖通讯、工控、安防、医疗、仪器仪表和家电等各个领域头部厂商，客户总量超过3000家，在销产品型号超过1400种。2021年上半年，公司信号链产品收入为4.15亿元，同比增长41%，占总营收比重为85.5%，电源管理产品收入为0.70亿元，同比增长817%，LDO、栅极驱动等电源类产品出货快速增长，整体产品结构日趋均衡。受到晶圆成本上升影响，公司21H1毛利率下降5pct至59.89%，其中信号链产品毛利率为62.17%，电源链产品毛利率为46.48%。

2️⃣高研发投入推动技术创新，高性能信号链产品打破海外垄断。公司保持高强度研发投入，2018~2021H1年研发投入占收入比为36%、24%、21%、24%。21年上半年研发投入达到1.16亿元，同比增长119%，研发人数达到204人，平均薪酬48万元，平均从业年限超过11年，居A股半导体设计公司前列。公司信号链部分产品（TPA0808）技术上达到国际先进水平，在线性产品及ADC/DAC领域（市场规模均超过30亿美金）逐步实现国产替代，产品广泛使用在信号链技术要求较高的通讯基站及泛工业各个细分领域。随着21年6月中国700M 48万宏基站集采方案逐步落地，相应配套信号链产品市场需求保持稳定增长，助推公司信号链业务快速发展。

🧧投资建议：思瑞浦是国内数模混合芯片系统方案厂商厂商，电源类中LDO、隔离驱动芯片不断推出，车规、工业级放大器客户逐步导入；数模混合领域立足ADC技术，配合MCU逐步搭建AFE（模拟前端模组）产品线。我们看好思瑞浦核心技术团队以及先进的技术创新能力，随着国内通讯及泛工业领域替代需求的快速增长，公司产品将能在信号链领域实现快速横向扩张，长期发展空间广阔，继续给予“买入”评级，维持重点推荐。