【天风通信唐海清团队】天孚通信品类持续扩张打造平台型公司，持续强势表现！

公司产品线覆盖电信和数通光模块上游组件，以及整体光引擎产品。受益电信市场强复苏以及数通市场的持续快速成长，叠加公司产品品类不断扩张打造平台型公司，公司业绩有望长期持续成长。重申核心逻辑如下：

1️⃣公司季度收入持续成长，主要来自：1）数据中心产品出货持续增长，AWG等新产品线以及线缆等产品实现较大增长；2）5G前传等相关产品阶段性出货放缓，随着21年5G建设有望加速，电信业务有望强复苏；3）天孚精密及北极光电并表带来收入和利润增量。

2️⃣公司新一期股权激励落地，强化团队绑定。公司新一轮股权激励设定了较高的收入及利润目标，2021 -2023年营收分别不低于9.94、11.51、13.08亿元；或2021-2023 年净利润分别不低于3.17、3.67、4.18亿元，表明公司长期成长信心，进一步强化团队动力。

3️⃣重申品类扩张+产能扩充长期成长大逻辑。公司从起步的少数几款光模块配套产品，内生外延扩充至8大方案13大产品线，品类扩张+产能扩充的成长路径清晰。未来公司重点新品类有望不断落地1）高速光引擎产品；2）收购天孚精密74.5%股权，丰富光纤阵列透镜（LENSARRAY）产线。3）完成收购北极光电100%股权，补强公司高端镀膜、滤波片、WDM等技术实力。公司新布局领域能够与原有产品、客户实现协同，同时将利用江西制造基地优势实现自研及收购标的的技术储备规模量产，推动公司业绩持续成长。

盈利预测与投资建议：公司新产线持续落地，规模效应逐步显现。随着5G规模建设以及和数据中心建设持续增长，光模块出货量有望持续提升，公司作为光模块上游器件和配套解决方案龙头厂商，有望长期受益。预计公司21-23年归母净利润分别为3.8、5.0、6.3亿元，对应21年30倍、22年23倍市盈率。 

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