天风证券：年报一季报哪些行业及个股业绩改善

1）关于核心资产：哪些个股估值泡沫较小

天风证券认为，经历无差别调整之后，核心资产内部大概率显著分化。在过去两年估值泡沫较大的个股，在信用收缩环境中将面临进一步杀估值的风险；而过去两年估值变化幅度不大甚至估值水平回落的、涨幅主要由业绩增长贡献的个股，在下一阶段信用收缩环境中性价比或提升。

在天风策略构建的“核心100”成分股中作以下筛选：①剔除估值为负的个股（亏损个股）；②2019年以来涨幅为正，但估值变化幅度低于50%的；③按照当前估值和2021-2022年年预测平均净利润增速计算，PEG＜2且为正的（需要说明的是，业绩预测会随分析师调整而变动，且有一定滞后性）。通过筛选得到下表：

2）行业层面：年报一季报哪些板块景气改善

行业层面整体来看：

业绩在2020Q4大幅改善的主要有以下几类：

一是受益于疫情中段海外消费需求大幅提升的消费品，最典型的是家电、纺织服装。

二是受益于生产端逐步修复的上中游设备和原材料，包括机械、电气设备、化工、有色等。

三是景气底部改善的TMT，如计算机、传媒。

疫情受损板块是2021Q1业绩改善的主要领域：包括交运、商贸、休息服务等。此外，供给端因素共振的周期板块业绩弹性放大，典型的有钢铁、采掘等。

年报一季报同比增速均在50%以上的（连续高增长）板块包括：纺织服装、电气设备、军工、有色。

3）个股层面：景气连续改善&一季报高增

个股层面，同样通过景气连续改善（年报、一季报增速持续回升）和一季报高增两个维度进行筛选。同时以500亿市值为分界，展示500亿以上高景气个股，以及500亿以下高景气个股的行业分布：

①500亿以上：一季报增速在80%以上个股（以2019Q1为基数计算的复合增速）

②500亿以上：年报一季报增速连续改善的个股

③500亿以下：景气连续改善&一季报高增行业分布。结果显示，化工、电子、医药、电气设备行业高景气个股较多，有望成为下一阶段“逆袭”的中小市值个股的主要来源。

中金公司：哪些公司一季报有望超预期？

中金公司认为，可以从以下四条主线布局业绩有望超预期的行业和个股：

1）盈利修复弹性最大的周期中上游：尤其是有色金属和航运物流等。

2）新经济行业高景气带来业绩高增长：如半导体等硬件科技、新能源汽车产业链中上游、光伏产业链、医药中的检测与疫苗相关领域。

3）盈利修复超预期的消费行业：珠宝零售、医美等领域。

4）国内与海外错位复苏，出口链条细分领域保持强劲增长：如家电、工程机械等制造业和部分化工品。