投资亮点

1公司深耕高端航空锻造领域，打造在原材料和主机厂之间的“锻件—零部件加工—部组件装备”综合业务平台
2目前承担了大型运输机和某新一代战斗机所有中大型模锻件的研制生产任务，并已形成了稳定的批量生产能力
3我国正处于军机装备升级换代及规模上量的重要阶段，因深度参与重点型号的模锻件生产配套，业绩有望持续受益

事件

公司7月8日发布公告：1）修订2022年定增预案，修订后拟募资不超过20.46亿元，用于航空精密模锻产业深化提升项目等三项建设项目，并补充流动资金。2）调整2022年股权激励计划的激励对象、授予数量及授予价格，调整后向78名激励对象首次授予限制性股票373万股，占总股本0.75%，授予价格为21.92元/股（对应当日股价4.4折）。

三角防务最新观点：

民生证券分析师尹会伟认为，公司深耕高端航空锻造领域，不断延伸业务领域，形成大中小型精密锻件的全覆盖供应能力，打造在原材料和主机厂之间的“锻件——零部件加工——部组件装备”综合业务平台，打开长期成长空间。

预计公司2022~2024年归母净利润分别是6.36亿元、8.47亿元、10.87亿元。当前股价对应2022~2024年PE为39x/29x/23x。

考虑到“十四五”装备发展的高景气度和公司积极的业务拓展，给予公司2023年35倍PE，公司2023年EPS为1.71元/股，对应目标价59.85元。维持“推荐”评级。

一、募投项目聚焦航空和航发锻造，并向下游部件装备延伸

本次是公司对2月份定增预案的修订，主要调整了定增金额和资金投向。

募资额由之前的31.27亿元调整为了20.46亿元。

调减了“航天火箭箭体结构智能制造“和“先进航空零部件智能互联制造基地”两个项目，剩余3项建设项目的投资额及规划不变。

二、继续推进股权激励落地

本次股权激励计划首次授予限制性股票373万股，占比0.75%（总股本4.96亿股）。

股权激励费用摊销由8796万元调整为1.06亿元，2022~2025年分别摊销2759万元、5076万元、2141万元、617万元。

三、航空大型结构模锻件重要供应商，下游重点型号配套需求旺盛

公司是我国航空大型结构模锻件的主要供应商，目前承担了大型运输机和某新一代战斗机所有中大型模锻件的研制生产任务，并已形成了稳定的批量生产能力。

由于我国正处于军机装备升级换代及规模上量的重要阶段，公司因深度参与重点型号的模锻件生产配套，业绩有望持续受益。

四、航空大型结构模锻件重要供应商，下游重点型号配套需求旺盛

公司逐渐向等温锻造及蒙皮镜像铣等高附加值航空制造领域扩展，300MN等温锻造液压机生产线将形成发动机盘件批量供应能力。

今年4月公司发行可转债募集9亿元，建设国产飞机核心结构件和蒙皮加工自动化生产单元，相关业务有望成为公司中长期新的业务增长点。

研报来源：民生证券、国信证券