钨丝：光伏切割丝母线下一代产品，光伏非硅成本降低的关键-韭研公社

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钨丝：光伏切割丝母线下一代产品，光伏非硅成本降低的关键

扬帆小龙虾

下海干活

2022-07-26 11:22:39

金刚线主要用于光伏硅料切割环节，重要性强，盈利水平高。金刚线可用于硅棒截断、硅锭开方和硅片切割，其切割效果直接影响硅片的质量及光伏组件的光电转换性能，对光伏降本影响重大。2021 年金刚线行业平均毛利率35%，盈利水平在光伏全产业链排名第二，仅次于硅料环节。尤其龙头企业以及一体化向上游母线延伸的企业毛利率高达 50%以上。

❑ 受益光伏行业风起，至 2025 年复合增速 47%。细线化和薄片化趋势不断发展，金刚线单耗由 30 万公里/GW 提升至 50~52 万公里/GW，并呈现持续增长态势。我们保守假设 2022 年和 2025 年的金刚线单耗分别为 40 万公里/GW 和 65 万公里/GW，对应全球需求分别为 1.24 亿和 3.92 亿公里，年复合增速 47%，高于光伏行业的装机增速。

❑ 钨基金刚线或成为行业必选，节省成本是主要推动力。钨基金刚线的主要优势是更细，在切割硅片时，硅料损耗更少，多产出的硅片价值大于钨丝与传统母线的价差。同时 “大尺寸+薄片化”已成为硅片环节的主要发展方向，这要求金刚线在更细的情况下，具备更高的切割力和破断力。薄片化与大尺

寸是金刚线母线向钨丝转换的催化剂。

钨丝金刚线近况更新

【民生观点】钨丝是明确的大类方向，是进行产品迭代的正确路径。中钨十月份左右100亿米的产能线建成投产，对利润的贡献也是比较大的。

产业链调研供不应求，从明年来看更加的供不应求。中钨钨丝母线每个月1亿米的出货，下游要货还是比较积极的。钨丝到明年供给放量价格不太会跌，需求可以顶着走。目前钨丝母线售价是45元/KM，但是硅片仍然在涨价，所以经济性还是不错的。从产品迭代来看，35um现在在做，明年可能就迭代30um，即使未来价格回落，但对经济性的影响不大的，主要30um以下碳钢母线技术迭代路径到头。

钨丝母线门槛主要分两块：

1、资源壁垒：上游原料质量稳定性和一致性，夏钨和中钨赢得比较大；

2、技术壁垒：细线化的添加剂技术比较难

目前母线良率70%左右，不算特别高，等到良率上来成本会摊薄

【美畅股份交流观点】碳钢极限是30μm，理论上钨丝可以挑战20μm。钨丝金刚线处于前期研发阶段，与厦钨、中钨合作获取钨丝基材。钨丝可以重复使用，碳钢不行。后期随着硅料价格平稳，钨丝金刚线经济性难体现，公司判断是钨丝和碳钢基材并存格局。

重点标的