2022.7.28

点评：集成电路EDA行业，景气度高，成长性高。

华大九天是国内最优秀的 EDA 研发企业，也是我国集成电路行业实现自主可控的重要一环，其地位和重要性不亚于中游foundry中芯国际，属于最上游的基础技术支持。从技术上看，模拟电路设计能支持成熟制程，数字电路设计大部分工具能支持5nm，可以说国产替代已经实现了0-1，现在缺的就是市场推广。

给予2023年40倍ps，即合理市值400亿，合理价格73.66元，对应发行价125%，重点关注。

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一、发行人主营业务、主要产品及变化情况

公司主要从事用于集成电路设计与制造的 EDA 工具软件开发、销售及相关服务业 务。公司主要产品包括模拟电路设计全流程 EDA 工具系统、数字电路设计 EDA 工具、平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统和晶圆制造 EDA 工具等 EDA 工具软件，并围 绕相关领域提供技术开发服务。公司产品和服务主要应用于集成电路设计及制造领域。

二、发行人所处行业基本情况

（三）行业概况与发展态势

根据赛迪智库数据，近年全球 EDA 工具总销售额保持 稳定上涨，2018 年、2019 年和 2020 年分别实现总销售额 65.2 亿美元、65.3 亿美元 和 72.3 亿美元。

在 2020 年全球各地区 EDA 市场销售额方面，北美约占 40.9%，亚太地区约占 42.1%，欧洲地区约占 17%。EDA 工具市场情况与地区集成电路设计业发展情况密切相关，北美地区不仅是 EDA 工具的最大市场，也是 EDA 技术 最为发达的地区，目前美国 EDA 企业引领全球 EDA 工具技术并占据垄断地位。中国 大陆地区集成电路设计业的快速发展带动了亚太地区 EDA 工具销售额的增长。

在全球集成电路及 EDA 行业发展持续向好、我国集成电路产业保持高速增长的大 背景下，我国 2018 年、2019 年和 2020 年 EDA 行业总销售额分别约为 44.9 亿元、55.2 亿元和 66.2 亿元，实现连续增长。其中，2020 年我国自主 EDA 工具企业在本土市场 营业收入约为 7.6 亿元，同比增幅 65.2%。

（四）发行人业务的市场地位

国内 EDA 行业目前仍由国外传统优势厂商占据主要市场份额。根据赛迪智库统计， 国际三大 EDA 巨头新思科技、楷登电子和西门子 EDA 在国内市场占据明显的头部优 势，2020 年合计占领约 80%的市场份额。华大九天凭借模拟电路设计全流程 EDA 工 具系统、数字电路设计 EDA 工具、平板显示电路设计全流程 EDA 工具系统和晶圆制 造 EDA 工具等领域的优势，通过十余年发展再创新，不断获得市场突破。2020 年公司 占领我国 EDA 市场约 6%的市场份额，居本土 EDA 企业首位。根据赛迪智库数据， 2018-2020 年，EDA 领域国内市场总销售额分别为 2.8 亿元、4.6 亿元和 7.6 亿元。公 司在 EDA 领域市场份额稳居本土 EDA 企业首位，份额占比保持在 50%以上。

资料来源：上市公司招股说明书