富创精密所做的精密零部件是半导体设备的上游,覆盖集成电路制造中刻蚀、薄膜沉积、光刻及涂胶显影、化学机械抛光、离子注入等核心环节设备,部分产品已应用于 7 纳米制程的前道设备中,目前营收占比只有个位数。
富创精密的客户包括了国内大部分半导体设备龙头企业,以及全球龙头应用材料(客户A)。其中应用材料是公司的第一大客户,营收占比超过一半,虽然占比呈下降趋势,但在美国持续“卡脖子”的背景下,是个风险点。另一方面,当前半导体板块的核心成长点是国产替代,美国卡的越紧,对国内厂商也越利好。
在A股上市公司中,没有同行可比公司,考虑富创精密的行业地位,估值水平应在设备和材料之间,给予2023年10倍ps,即合理市值212亿,合理价格101.44元,对应发行价+45%。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测,而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差,就是因为股票有的高估,有的低估,才有交易机会。
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公司是国内半导体设备精密零部件的领军企业,也是全球为数不多的能够量 产应用于 7 纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。公司专注于金属材料 零部件精密制造技术,掌握了可满足严苛标准的精密机械制造、表面处理特种工 艺、焊接、组装、检测等多种制造工艺,主要产品包括工艺零部件、结构零部件、 模组产品和气体管路四大类,应用于半导体设备、泛半导体设备及其他领域。
(三)发行人所属行业在新技术、新产业、新业态、新模式等方面近三年的 发展情况和未来发展趋势
半导体设备及半导体设备精密零部件行业的产业链情况(蓝色为公司涉及的 产品类别)如下:
发行人目前涉及的半导 体设备精密零部件全球市场规模 2020 年约为 160 亿美元,占当年全球半导体设 备市场规模的22%。
若根据SEMI预测的2030年半导体设备市场规模达到1,400 亿美元,假设比例不变,则发行人主要产品全球市场规模有望在 2030 年超过 300亿美元。