投资亮点

1公司LCD产品线上销量较去年同去增长23.3个百分点
2公司以中高端DLP产品为主
3公司8月发布三合一新品神灯以及旗舰新品H5
4公司在研发上大力投入，同比增长4%

事件：

公司发布2022年第三季度报告，披露Q3单季度实现营业收入8.46亿元/-11.59%；归母净利润0.60亿元/-44.01%。

今年前三季度，累计营业收入为28.82亿元/+9.02%；归母净利润3.30亿元/+9.77%。

极米科技最新观点：

华金证券分析师刘荆认为：公司2022年每股收益为7.37元，动态股价对应的PE为22.1倍，维持“买入-A”的建议。

西部证券分析师吴东炬、邢开允认为：Q3推出新品H5、极米神灯，持续引领行业进行产品创新，公司手握H系列、Z系列爆款产品，双十一有望取得优异成绩，带动Q4营收端有所改善。

西部证券分析师吴东炬、邢开允认为：公司2022年实现归母净利润5.03亿元，维持“买入”评级。

一、国内LCD产品快速攫取市场

公司今年前三季度累计实现营收28.82亿元，同比保有9.02%的单个位数增长，其中Q3单季度的收入同比滑落11.59%至8.46亿元。

在国内市场，公司所处行业规模仍然快速扩大，2022Q3中国家用智能投影销量为178.6万台，同比增长53%；销额为32.7亿元，同比增长66%。

公司主打高端DLP产品，而今年以来由于技术的突破升级，公司DLP产品线上销量较去年同期大降23.4个百分点；LCD产品线上销量较去年同去增长23.3个百分点。

在国外市场，公司的出海业务也一定程度受到影响。

二、受淡季影响，Q3营收同比下滑

公司以中高端DLP产品为主，在国内需求转弱的大环境下，预计三季度内销受到影响，根据魔镜数据，Q3公司天猫、京东平台销额同比-41.6%、-20.2%。

外销方面，受基数提高、海外通胀上行、消费能力转弱影响，预计Q3自有品牌外销增速相比上半年有所放缓，但增速表现应明显优于内销。

三、Q3推出新品H5、神灯

公司稳居市场首位，DLP产品市场份额40%以上。公司持续完成投影产品多形态布局，8月发布三合一新品极米神灯以及旗舰新品H5。极米神灯采取吸顶灯形态，拥有0.7:1的超大投射比以及32度大角度电动镜头位移。旗舰新品H5亮度相较于H3S提升27%至1400CCB流明。看好新品拉动公司Q4收入稳健增长。

四、毛利率同比微跌，持续大力投入研发

公司22Q3整体毛利率为35.75%，较去年同期微跌0.35pct，前三季度累计毛利率37.00%，同比提升1.37pct。费用端，公司在研发上大力投入，研发费率在今年Q3为10.70%，同比增长4.12pct，累计前三季度为9.90%，同比增长3.26pct。

研报来源：华金证券、西部证券

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