锂矿自主3年内看江西

2021年，我国利用国内锂资源生产了约16万吨LCE的锂盐，其中盐湖/锂云母/锂辉石/回收分别约6万吨/6万吨/1万吨/3万吨。锂资源自给率约35%，对外依存度约65%。

锂矿资源紧缺，国内外都在想方设法扩大资源开采，毕竟越早开采落袋的钱就越可观。国内的盐湖、锂辉石都在青藏高原，人烟稀少、基建薄弱、环境脆弱等问题突出，扩产艰难。青海的盐湖或许还好些，藏区的盐湖和锂辉石是真的难搞。君不见，融捷股份这么好的甲基卡锂矿，因为甘孜州康-泸产业集中区的环评迟迟未落地，自身三个项目始终启动不了。白花花的银子放在地里都装不进口袋，可惜啊。

国内短期（3年内）起量还得看锂云母。目前宜春市政府和江西省委对加大锂云母开采很上头，毕竟锂电这一波机会千载难逢，对当地GDP和政绩有很大促进。全国各地政府都在卷招商引资，有这机会怎么不抓紧大干快上？

江西矿山多为露天矿，审批权在当地，距离经济中心又近，因此项目上马和落地的速度最快，是国内一到两年增量的主力军。业内有人预测江西在22年/23年的供给会增长至9万吨/12万吨LCE，24年宁德和国轩的产能放量后将跃升至25万吨LCE。

根据现有情况来看，我认为放量的速度可能提前（23年就会明显），但区域总量上限可能没有大家预测的25万甚至30多万吨这么高。

放量快是因为从政府再到企业都很迫切很高效，上限有限是因为江西地区锂云母总量和品位一般——待到开采量骤增之时，污染重、品位快速下降、天量尾矿无处堆放等问题也会随之凸显，形成制约。

当地格局

上一轮锂周期，宜春地区就有过一波热度，投资开矿的、开厂冶炼的、东倒西卖的……大家风风火火地热闹了好一阵。但随着锂价暴跌，锂云母开采成本高、冶炼工艺不成熟、供应不稳定等毛病暴露出来，使得投资客成片倒下。

大浪淘沙后，留下了四家企业，现在被贴上了老牌玩家头衔。四家分别是江特电机、永兴材料、南氏锂电、九岭锂业（飞宇新能源）。

（1）江特电机：早在2011年就开始布局，眼光可谓毒辣，其主力矿山是狮子岭含锂瓷石矿和新坊钽铌矿。令人可惜和不解的是，江特将储量最大、品位最好的茜坑矿按锂矿标准申请探转采，审批权握在中央自然资源部手中，至今仍迟迟未办下。如果按瓷石矿标准，省里就可以审批，那估计现在已经正式投产了。江特的股价在最近一年表现不突出，主要就是因为探转采一拖再拖。

（2）永兴材料：17年入局，主力矿山是花桥乡化山瓷石矿，稳步开发，提锂技术好，成本全江西最低。

（3）南氏锂电：产能原本是最大的，但没有自己的矿，采购自宜春414矿。这家公司因为高层内斗，近年发展受到影响。其中一派人马另立门户，创办了志存锂业。

（4）九岭锂业。7月份报了IPO，计划募资约7.6亿元投资年5000吨氢氧化锂+1万吨碳酸锂项目。九岭自有花桥乡大港瓷土矿，这在宜春也是量大质优的稀缺矿。2021年九岭实际产出1万吨碳酸锂，收入8.5亿元，净利1个多亿。

2021年，宁德和国轩在政府的引导下，高调进军宜春，计划大手笔投资开矿+建设锂电工业。大家伙来了，地方政府自然全力搜罗矿产配合。今年8月，比亚迪也宣布要去。当地领导仕途越走越顺了。

宁德

今年初，宜丰县和奉新县交界的枧下窝瓷土矿（含锂）被宁德低价拍下，8月份便确定获得采矿权证，并且有人实地调研看到当地的工地已是热火朝天。

枧下窝矿区面积很大，足足有7平方公里，矿石量9.6亿吨，品位0.27%，折算碳酸锂储量657万吨。大是很大，但品位低。有人测算过，原矿品位0.55%的完全提锂成本是7万元/吨，而原矿0.27%的完全提锂成本则去到30万/吨！

大概对宁德而言，在市场上买是那么贵，自己开采也是那么贵，那还是自己开采吧，毕竟是自主可控。只要全球锂价不跌回30万/吨，这笔生意就有得搞。

但就算成本算得过来，这么大动静地开采低品位矿还是会带来两个问题：1、对周边环境影响大，不仅伤害自然环境，还扰民；2、尾矿和废渣非常多，处理起来很麻烦。

宁德的项目大，上得又很急，环评大概率做不仔细，附近居民的搬迁工作也难心平气和地开展。搬得走的居民还好，搬不走的才是遭殃。好处没捞到，生活环境还被破坏了。

其次，品位0.27%比品位0.55%多出的尾矿废渣不是0.18%，而是整整一倍。云母提锂的尾矿其实一直是江西地区的问题，永兴材料搞3万吨LCE的年产能配套了300万吨的选矿，宁德搞4万吨却需要1000万吨。这还是第一期，宁德已敲定的规划是3300万吨，最开始的构思甚至是8000万吨。

只能说在几百亿的巨大利益面前，政府会全力配合吧，再苦一苦老百姓就是了。

宁德计划在江西搞出年20万吨碳酸锂的产能，除了矿端要配合，冶炼端也要配合。按目前形势，宁德应该是交给天华超净和志存锂业来做冶炼，两家各参股10%和20%。宁德跟永兴材料也有合资公司，但永兴要了30%的股份。我估计宁德肯定在算30%>10%和20%，自己搞得定干嘛要分更多给别人。但云母提锂比锂辉石提锂在工艺上更难，不是谁来搞都一样的，永兴材料干出全行业最低成本必然有两把刷子，宁德可能先要栽一些跟头。

未来形势

除了宁德，国轩的动静也不小，收购盘活了当地几个选矿厂和冶炼厂，并投资建设材料厂和电池厂。但国轩的问题是矿不够，他也要百亿级的投资和数千万吨的选矿，凭现在手上的这几个是远远不够的。

宜春政府手上可能还藏了一些像枧下窝这样的大矿。其实，枧下窝矿区真是突然冒出来的，业内人以前没怎么听说过，大概是因为品位太低，大家都不把它当做锂矿。但只要锂价够高，品位低也无妨，面积划大一点，储量不就上去了嘛。之后国轩和比亚迪可能也会获得这类型的矿产资源。

如果宁德、国轩、比亚迪一致认同这样的矿产并大举投资，说明头部电池厂对于锂矿的稀缺性是高度认可的。看一个人不要看他说什么，而要看他做什么。宁德整天说锂矿没什么价值，供给很快就不缺，其实就是口嗨。如果一年半载锂就不缺了，价格就下来了，那他们在江西这么大的投资肯定打水漂，断然不会亲自下场去接这种低品位的矿。

锂价跌到30万/吨以下，他们的项目就要麻烦了。侧面说明锂价可能跌不回30万了。

永兴材料和九岭锂业恐怕很难获得新矿，但二者自有的矿还是很不错的，只要稳步开发，也够吃了。永兴材料跟宜春钽铌矿的合作只要能推行下去，选矿+冶炼端的体量也很大了，即使不跟宁德合作也没什么。

江特电机如果把茜坑锂矿的探转采办下来，基本面和股价都会上一个台阶，就是不知道拖到什么时候。

志存锂业在江西没有自己的矿，未来的重心应该是配合好宁德。找矿他们会去外地找，看样子他们已在布局。

综合而言，不考虑宁德、国轩和比亚迪，江西锂云母每年出20万吨LCE应该顶天了，到这个级别至少需要3年。考虑三大电池厂，如果环境允许，确实可能做到30万吨以上