【广发机械】晶盛机电中报点评：新签订单超预期，未来长足发展动力充分-韭研公社

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【广发机械】晶盛机电中报点评：新签订单超预期，未来长足发展动力充分

纪要专家

2023-08-22 15:13:52

中报业绩增速亮眼，#利润超过预告中枢。（1）晶盛23H1实现收入84.06亿元，同比增长92.37%，归母净利润22.06亿元，同比增长82.78%。单季度来看，23Q2公司实现收入48.07亿元，归母净利润13.19亿元，分别同比增长98.82%/72.57%。（2）毛利率显著改善。23H1公司毛利率42.65%，同比+4.54pct，归母净利率26.24%，同比-1.38pct，主要系宁夏鑫晶的少数股东损益增加所致。材料业务高增，#贡献较多利润。（1）#坩埚毛利率大幅提升。23H1公司材料收入18.83亿元，同比+244.17%，毛利率54.66%，同比+27.24pct，上半年坩埚大幅涨价显著拔高毛利。按照报表中披露的宁夏鑫晶财务数据，上半年坩埚贡献的收入约13.58亿元，贡献利润约6.83亿元*57.8384%=3.95亿元，占比18%。（2）#静待在建项目产能释放。中报显示，坩埚项目和金刚线项目的在建工程账面余额分别为1.93亿和0.68亿，若简单按照历史平均转固进度线性外推，预计坩埚项目将在明年下半年完全转固，金刚线项目将在今年年底或明年上半年完全转固。产能的释放将进一步支撑材料业务加速放量。设备内生成长动力充分，#在手订单快速增长。（1）#设备业务利润增速50%。23H1公司设备及服务收入61.07亿元，同比+71.23%，毛利率40.13%，同比-2.36%。刨除坩埚业务利润，其余板块的归母净利润仍能达到50%的同比增速。（2）#新签订单同比增速29%。截至6月30日，公司设备在手订单为277.51亿元，其中半导体设备在手订单33.24亿元。经计算，上半年新签设备订单92.29亿元，同比+32%。公司持续推出的第五代单晶炉、半导体ALD、8寸碳化硅外延炉等新设备下游需求持续饱满，为未来长足发展提供了充分动力。盈利预测与投资建议。预计23-25年归母净利润47/63/75亿元，公司股价对应23-25年PE分别为15x/12x/10x，当前估值明显处于低位。我们认为市场前期担忧反应充分，订单强劲+超导磁场技术创新驱动主业超预期。公司半导体等新业务布局成效初显，长期成长空间正在打开。目前公司估值处于底部阶段。继续给予“买入”评级。