圣诺生物:多肽类药物领域领先企业，科创板上市

1、主营业务：公司地处四川省成都市，主营业务为自主研发、生产和销售在国内外具有较大市场容量及较强竞争力的多肽原料药和制剂产品，具有先进、高效的多肽药物工艺研发和规模化生产能力。公司主要产品线覆盖到消化系统、免疫系统疾病、抗肿瘤、慢性乙肝、糖尿病及产科等多个治疗领域，是国内产品线较为齐全的多肽类药物生产企业之一。

2、核心看点：

1）在国内外具有较大市场容量的多肽仿制药品种领域，公司已掌握15个多肽品种原料药的规模化生产技术。截至2019年9月数据，在全球销量前30的多肽药物品种中，公司取得6个品种的美国FDA 的激活备案(居全球第9位、国内第3位，且数量仍在增加;公司在国内取得7个品种的多肽 原料药批件或激活备案，居国内第2位;公司成功开发7个多肽制剂品种，在国内取得了11个不同剂型的生产批件，数量跻身国内前三名。

2）公司多肽原料药产品已出口欧美、韩国、印度等国家和地区。其中，比伐芦定原料药支持客户费森尤斯(Fresenius)产品成为该品种在美国市场第二家获批的仿制药，该制剂产品2018年在美国取得5315.50万美元的销量，市场份额达21.71%;恩夫韦肽、胸腺法新原料药分别支持客户仿制药产品在墨西哥和韩国上市;艾替班特、齐考诺肽率先向美国FDA完成仿制原料药DMF申报;利拉鲁肽等8个品种支持客户制剂研发准备在美国、欧洲上市。

3、行业分析：

（1）全球多肽药物行业：全球多肽药物市场规模在2010年约为152亿美元，到2018年已达到285亿美元，复合年均增长率达到8.17%; QYResearch预计未来多肽药物市场将以7.9%的年均复合增长率增长，在2027年市场规模达到495亿美元水平，多肽药物市场具有巨大增长空间。在全球市场区域分布方面，目前美国和欧洲是多肽药物最主要的市场，其中北美地区市场占全球市场比例最大;预计亚洲地区将是多肽药物市场增长最快的地区，其庞大的患者群体、不断增长的医疗支出以及对创新治疗的关注将推动亚太地区多肽治疗市场的增长。

（2）我国多肽药物行业：目前我国多肽药物市场尚处于发展阶段，未来一段时期内，我国多肽药物产业仍将以仿制药为主，创新将主要集中于多肽仿制药的研发和生产工艺的改进优化。2014-2022年是多肽药物重磅品种专利到期的高峰期，多个品种在国内还尚未上市或仅有进口原研药上市，其中不乏全球销售额10亿美元以上的格拉替雷、利拉鲁肽、艾塞那肽、戈舍瑞林等。更多专利到期药物的国产化空白使得我国多肽仿制药领域发掘潜力巨大。

4、竞争对手：双成药业、中和药业、中肽生化、翰宇药业

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额5.21亿元。拟投资4.33亿元建设：年产395千克多肽原料药生产线项目、制剂产业化技术改造项目、工程技术中心升级项目。

6、数据一览：

（1）2018-2020年，公司营业收入分别为2.78亿元、3.27亿元、3.79亿元，复合增长率为16.76%;净利润分别为0.30亿元、0.48亿元、0.60亿元，复合增长率为41.42%。主营业务中，定制软件占比最高，为69.60%。2018-2020年公司毛利率分别为70.36%、80.12%和79.21%。发行价格17.90元/股，发行PE27.70，行业PE47.87，发行流通市值3.58亿，总市值14.32亿。

（2）公司预计2021年1-6 月实现收入1.8-1.9亿元，较上年同期相比增幅2.43%-8.13%;预计2021年1-6月实现净利润为3200-3600万元，较上年度相比增幅2.20%-14.98%;预计2021年1-6月实现扣除非经常性损益后的净利润为3200-3600万元，较上年度相比增幅9.29%-22.95%。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）

普联软件：大型集团企业管理信息化行业领军企业

1、主营业务：为大型集团企业提供管理信息化方案及IT综合服务。

2、核心看点：

（1）公司始终专注于大型集团企业管理软件的开发及服务，在石油、石化、建筑、地产、金融等行业领域已经拥有众多大型客户。公司长期服务中国石油（2002年起）、中国石化（2001年起），是这两家企业的核心IT供应商，同时在此基础上成功拓展中国建筑（2018年）、中国海油（2019年）、国家管网（2020年）三个大型集团客户。其中国家管网成立于2019年12月，企业成立初期存在大量信息系统新建工作，公司为其信息系统独家供应商，未来国家管网有望为公司带来可观的增量业务。

（2）公司是国内较早全面掌握XBRL标准体系及关键技术的软件厂商，目前公司BXRL相关系统及产品已成功应用到财政部、中证信息、银保监会、保险、银行等众多客户，偿付能力二代报送系统在全国一半以上的保险公司成功应用，在金融行业业务拓展具有一定领先优势。

（3）公司核心业务定制软件（2020年主营业务收入占比近70%）毛利率随着公司产品与解决方案成熟、产品复用度提升而不断提升，2017-2020年定制软件毛利率分别为33.86%、35.38%、37.64%和41.42%，带动公司综合毛利率上行，盈利能力提高。此外，公司销售费用率较低，2018-2020年，公司销售费用率为5.00%（行业平均8.85%）、3.35%（行业平均8.84%）和3.05%（行业平均9.40%），均低于同行业可比上市公司平均水平。公司2017-2020年主营业收入复合增速为20%，而净利润复合增速则达到57.81%，盈利增长势头较好。

3、行业分析：

随着集团企业信息化投入的不断加大，以及云服务生态体系日益成熟，集团管理软件市场内生驱动力正在增强，对集团管控信息技术的需求也越来越旺盛。再加上国家对软件产业的大力支持，未来集团企业软件管理市场潜力巨大。2018年，中国集团管理软件市场规模总量达到119.6亿元，同比增长16.5%。在我国宏观经济走势的基础上，预计未来三年集团管理软件市场将保持相对稳定的增长速度，年均复合增长率达到16.5%，到2021年市场规模将达到188.9亿元。

4、可比公司：远光软件、汉得信息、宇信科技、思特奇、赛意信息、科蓝软件

5、竞争对手：SAP公司、久其软件、远光软件

6、主要募投项目：（1）智能化集团管控系列产品研发项目，拟投入募集资金7,765.39万元；（2）研发中心及技术开发平台建设项目，拟投入募集资金6,596.6万元；（3）营销及服务网络建设项目，拟投入募集资金6,136.4万元；（4）补充流动资金，拟投入募集资金9,000万元。

7、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是2.93亿、3.67亿、4.22亿，复合增速19.99%；归母净利润分别是3348万、5877万、8338万，复合增速57.81%。2018-2020年净利率11.42%、15.98%、19.76%，ROE11.34%、17.31%、20.46%。发行价格20.81元/股，发行PE23.16，行业PE54.38，发行流通市值2.23亿，市值18.34亿。

（2）2021年1-6月公司预计实现营业收入13,500万元至16,500万元，同比增长40.30%至71.48%；预计实现归母净利润3,000万元至3,600万元，同比增长79.93%至115.92%；预计实现扣非净利润2,800万元至3,400万元，同比增长96.02%至138.02%。

（Wind、公司招股意向书、国泰君安证券研究）