【东吴汽车黄细里团队】重卡板块观点重申
西域多宝
孤独求败的老司机
2023-10-25 09:29:40
【东吴汽车黄细里团队】重卡板块观点重申：万亿国债发布刺激灾后重建，工程类重卡有望向上修复，“政策势”兑现驱动重卡向上，核心推荐强α+高业绩确定性【潍柴动力+中国重汽+中集车辆】。——————————政策概述：24日中央明确Q4增发万亿规模国债，用于支持灾后恢复重建、提升防灾减灾能力，23Q4/24年分别消化5千亿元，在环节地方财政收支压力得同时，进一步优化债务结构。我们观点：万亿国债发布有望刺激国内重卡迎来新一轮“政策势”向上。由于今年依赖国内房地产基建领域开工率持续较低，国内重卡下游终端需求中物流：工程类重卡比例由之前7：3下降至9：1，物流类重卡在消费复苏&较低天然气价格得催化下表现较好，但工程类重卡复苏较慢。我们认为本次万亿国债发布有望刺激工程类重卡终端需求进一步增加，以强政策驱动增强用户购车信心，物流/工程重卡比重有望向中枢值回归靠拢。考虑万亿政策发力以及24年国四强制淘汰政策有望出台，我们上调2023~2024年重卡行业销量预期，由之前的91/116万辆上调至93/123万辆，其中国内市场分别为63/93万辆，出口维持30万辆左右，2024年销量明显提振向上。——————————投资建议：板块周期复苏确定性进一步加强，坚定看好2024年向上周期，天然气重卡渗透率持续提升带动物流类干线运输重卡需求回暖；万亿国债刺激下工程类重卡低基数向上迅速修复。短期来看，冬季来临下游需求走旺，天然气重卡换购+出口依然支撑重卡Q4销量高景气度持续。重卡板块投资聚焦强α+业绩兑现高确定性品种进行布局，潍柴动力发布新一轮股权激励，24~26年销售利润率目标8%/9%/9%，业绩向上信心超预期，燃气重卡+大缸径/陕重汽等多维向上。重卡板块内部优选【潍柴动力+中国重汽+中集车辆】。风险提示：重卡下游终端需求恢复不及预期。黄细里/谭行悦/杨惠冰/刘力宇/孟璐/孙仁昊
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