【杭氧股份】市值创新高 | 长协再增12万方
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2021-07-14 09:42:58
【杭氧股份】市值创新高 | 长协再增12万方，中长期成长进一步明晰【华泰机械】
1、7月11日晚公告：投资设立徐州杭氧并新建6.2万方空分为新恒盛化工供气；由南京杭氧新建6万方空分为南钢供气；21年以来累计新获项目超36.7万方，其中23年公告扩产项目已达28万方，中长期成长确定性进一步提升。
2、6月氧、氮、氩零售气价同比增长11.1%、21.9%、-1.9%，增速环比回落但在我们此前预期之内（气价与PPI相关度较高，下半年增速或环比收窄），在杭氧持续扩张的新阶段，零售气量的确定性增长将削弱零售利润的下滑风险。
3、相比于转型初期的周期属性，未来10年杭氧的成长性将强于周期性，估值应重新定义。长远来看，中国具备诞生大市值气体巨头基础（国内300+万方规模或有望支撑千亿市值），我们预计23年底公司有望实现近200万方供气能力（较20年接近翻倍）。零售比例提高+早期项目折旧退出，未来5年是净利率提升的收获期。预计21-23年利润12.5/14.0/16.8亿元，PE 29/26/22x。
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杭氧股份
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