1、8月11日晚公告 2020 年上半年，公司实现营业收入 41.42 亿元，同比增长 24.86%；归属于上市公司股东的净利润 3.54 亿元，同比增长 80.72%。 公司主营业务在 2020 年上半年整体景气向好，其中直流输电系统板块受益于较多直流工程项目确认收入，营收同比+547.91%，营收占比由 3.31%大幅提升至 17.16%。

2、公司为中国电力设备行业的领先企业，在特高压直流输电、智能变电站、智能配电自动化系统等领域达到国际先进水平，电能表、充电桩等优势产品市场占有率保持第一，公司产品主要分为智能变配电系统、直流输电系统、智能中压供用电设备、智能电表、电动汽车智能充换电系统、EMS加工服务等六类。2017-2019年净利润为6.14亿、2亿和4.26亿。

3、直流输电系统板块：位居一线。在近年已建成特高压直流线路中，公司换流阀市占率 33%，直流控制保护系统市占率 53%，位居第一梯队。 公司近年在手的特高压、柔直输电项目订单充沛，2017 年以来获得：张北、乌东德、青海-河南、陕北-武汉、三峡如东、巴基斯坦等国际项目合计约 40亿元，我们预计主要收入确认周期在 2019 年-2021 年。2020年，直流特高压，白鹤滩-浙江，白鹤滩-江苏预计会力争尽早核准开工，金上水电外送工程、陇东-山东工程、哈密-重庆工程，国网将进行工程预可研和可研设计一体化招标。我们预计，上述线路将进一步增厚公司订单，增强该业务发展的持续性。

4、智能电表板块：新表+替换周期上行阶段，头部企业受益。智能电表进入新一轮替换周期，整体需求量呈上升趋势。2019 年全年智能电表招标总量为7391.1 万只，同比增 34.5%。我们预计，价值量更高的新表在 2020 年开始招标，未来 2-3 年，智能电表需求都会保持快速增长。许继仪表位列行业第一梯队，2019 年，国网集采中，在 2 级单相智能电表、1 级三相智能电表、集中器及采集器的中标份额位列第 1、第 6、第 1。 （部分资料来源于海通、安信、中信、申万宏源等券商研报）