【奥普特】机器视觉领先企业，明日科创

1、奥普特，机器视觉领先企业，是一家主要从事机器视觉核心软硬件产品的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为光源、光源控制器、镜头、相机、视觉控制系统。

2、奥普特自主产品线已覆盖光源、光源控制器、镜头、视觉控制系统等机器视觉核心部件，并在相机产品方面完成布局并取得了先期的研发和销售成果。同时，奥普特以产品核心技术为基础，建立了成像和视觉分析两大技术平台。以此为基础，公司能够向下游客户提供各种机器视觉解决方案，协助客户在智能装备中实现视觉功能，提高机器视觉系统的准确性、稳定性和可靠性，从而带动公司产品的销售。奥普特提供的机器视觉产品已广泛应用于各类高端装备中，服务于3C电子、新能源、半导体、汽车、医药及食品加工等多个行业及一些科研教学等领域，并应用于苹果、华为、谷歌、OPPO、CATL、ATL、比亚迪、孚能等全球知名企业和行业龙头企业的生产线中。根据机器视觉产业联盟发布的《中国机器视觉市场研究报告》，公司的业务规模位居行业前五，且公司属于前五名企业中唯一一个以生产销售自主机器视觉核心软硬件为主的企业。

（1）光源：2020年上半年营收占比38.5%。

公司光源产品覆盖了常见的可见光和不可见光，不可见光产品覆盖波长从280nm到405nm的紫外光及850nm到1500nm的红外光，共有38个系列，近1000款标准化产品。同时公司还根据客户需求，提供定制的光源产品。可比公司：CCS。

（2）光源控制器：2020年上半年营收占比11.10%。

奥普特的光源控制器产品分为模拟控制器和数字控制器两大类，数字控制器可以通过PC设备远程控制。可比公司：CCS。

（3）镜头：2020年上半年营收占比21.21%。

奥普特的自主镜头产品主要包括定焦镜头、线扫镜头等。其中，定焦镜头包括200万像素系列、500万像素系列、1000万像素系列、2900万像素系列和Cobra系列，已覆盖常用像素、焦距、像元大小和芯片尺寸，可兼容主流相机；线扫镜头包括Coloretto、Hawk和Grampus三个系列，覆盖了常用的像元和靶面规格。可比公司：茉丽特株式会社。

（4）相机：2020年上半年营收占比11.59%。

2019年奥普特已成功研发出具有自主知识产权的相机产品并实现销售。虽然这体现了奥普特在相机方面已具有一定的研发和生产能力，但该等产品系为特殊功能设计并制造的，并非公司计划量产的机型。奥普特的自主相机产品总体上仍处于研发阶段。

（5）视觉控制系统：2020年上半年营收占比10.26%。

奥普特的视觉控制系统包括视觉处理分析软件和视觉控制器，其中，视觉处理分析软件产品包括SciVision视觉开发包和SciSmart智能视觉软件。可比公司：康耐视科技、杭州海康机器人技术有限公司。

（6）整体方案可比公司：

基恩士株式会社、康耐视科技、杭州海康机器人技术有限公司、中国大恒（集团）有限公司。

3、行业概述

（1）机器视觉的产业链的上游主要为LED、CCD、CMOS、光学材料、电子元器件、五金结构件等原材料。由于机器视觉是由多个部件组成，每个部件的原材料均有不同，因此，产业链上游涉及的行业范围较为宽广。

（2）机器视觉产业链的下游主要为运用机器视觉技术的设备制造行业和终端用户，所涉范围十分广泛，如汽车、医药、化学、电子、半导体、印刷、食品饮料、物流、烟草、医疗、电池等等，几乎包括国民经济的方方面面。

（3）根据赛迪顾问的数据，2018年我国智能制造装备市场规模超1.5万亿元，预计到2020年将达到2万亿元，智能制造装备行业和市场保持了快速增长。

（4）虽然发展时间较短，但在全球范围，以技术革新速度和工业发展之有利形势，机器视觉行业获得了快速的发展。这点，可以从全球机器视觉领域的巨头，基恩士和康耐视最近几年的营收的快速增长中看出。其中，康耐视2013年至2019年的营业收入年复合增长率为15.37%，其中美国、大中华地区的营业收入年复合增长率均超过全球平均水平。而基恩士从2013财年至2019财年的营业收入（含其他非机器视觉类工厂自动化产品）年复合增长率为17.97%，其中美国和中国地区的营业收入年复合增长率分别达到21.18%和18.22%。（注：基恩士自2016财年开始单独公布中国地区销售数据，此处中国地区年复合增长率统计区间为2016财年至2019财年）。可见，机器视觉行业持续处于快速增长的阶段。2019年中国机器视觉行业销售额达到103亿元，较2013年翻了3倍，年复合增长率达到31.69%。康耐视2019年在大中华地区的销售收入就达到1.15亿美元（约合人民币8亿元）可见，国内机器视觉市场由国际巨头占据了大量的份额，整体上，本土企业的竞争力还相对较弱。

4、数据统计：

2017-2019年营业收入分别为30261万元、42213万元、52461万元，复合增长率为31.67%；归母净利分别为7580万元、13680万元、20644万元，复合增长率为65.03%；毛利率为71.38%、71.29%、73.59%。公司预计2020年实现营业收入约58,500.00万元至63,500.00万元，同比增长11.51%至21.04%；预计实现净利润约22,200.00万元至24,780.00万元，同比增长约7.53%至20.03%。可比公司：赢合科技、大族激光、胜利精密、爱康电子、康耐视。发行价格78.49元/股，发行PE31.46，发行流通市值16.18亿，市值64.74亿。

5、风险提示：

报告期内，发行人来源于苹果公司及苹果公司指定第三方的收入占主营业务收入的比例分别为17.31%、27.24%、39.39%和19.42%，其中，发行人直接对苹果公司的销售收入占主营业务收入的比例分别为17.31%、27.24%、26.00%和0.47%。发行人对苹果公司及其产业链收入及其占比较高。

特别说明：本文为 @韭韭八十一 老师所写。