重点推荐厦钨新能，当前最被低估的正极材料优质标的
王小明
长线持有
2021-08-24 21:27:00
【中信证券有色】重点推荐厦钨新能，当前最被低估的正极材料优质标的
这是厦钨新能上市后的首篇覆盖报告，我们在这篇报告里提出了三点区别于市场认知的观点，首次覆盖公司，目标价175元，给予买入评级。
1）产能：公司作为国内最大的正极材料企业，过去几年优先发展钴酸锂，使得三元增速放缓。公司目前钴酸锂已成为行业寡头，市占率超过40%，三元位列行业第五。今年上市后公司三元业务发展提速，总产能将从6万吨增至10万吨。
2）单吨盈利：市场普遍认为三元材料企业未来利润空间不断承压，但实际随着产销量大增，规模效应凸显，三元材料企业的加工成本大幅下降，企业盈利拉阔。尤其是厦钨过去受产线切换和产能利用率下降影响，降本空间更大，单吨可超过5000元，今年6万吨+的出货量，毛利增加超过3亿元，加上上市后财务费用下降，公司利润增长预计超预期。
3）供应链管理：厦钨在日系客户方面具备先发优势，跟松下有多年稳定合作，钴酸锂客户资源包含日韩所有大厂，未来可向三元转化。公司是国内锂钴原料用量最大的企业，原材料采购渠道多样，且已经在上游资源和循环回收领域有所布局，在原材料紧张阶段，供应链管理的重要性不断提升。
我们预计公司2021-2023年正极材料销量将达到6.1、7.9、10.3万吨，利润增长至6.46/9.79/14.29亿元，现价对应PE为42/28/19倍，给予目标市值440亿元，第一目标价175元。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
S
厦钨新能
工分
12.70
转发
收藏
投诉
复制链接
分享到微信
有用 11
打赏作者
无用
真知无价，用钱说话
0个人打赏
同时转发
评论（7）
只看楼主
热度排序
最新发布
最新互动
- 1