长春高新推荐逻辑+一季报点评汇总
水若冰
航行五百年的萌新
2021-03-30 10:12:27
1、【国君医药】长春高新：Q1业绩预告超预期，持续重点推荐
公司发布2021年一季度业绩预告，预计实现归母净利润8.41-8.95亿元，同比增长55%-65%，增速超预期。2020年因疫情减少的部分需求有望延后释放在2021年，草根调研部分区域Q1新患入组及纯销增速较快。公司加大了对下沉市场的销售推广，随着疫情逐渐缓解，生长激素新患入组及纯销有望恢复快速增长。
鼻喷流感疫苗有望贡献显著业绩增量。百克生物的冻干鼻喷流感疫苗已于2020年2月获批上市，2020年4月开始陆续生产，受到毒种公布时间、生产周期以及批签发检验周期的影响，公司冻干鼻喷流感疫苗已于 2020 年下半年开始销售。公司的冻干鼻喷流感疫苗是国内独家的鼻喷剂型的流感减毒活疫苗，安全性好，依从性高，借助公司品牌及销售渠道，未来有望贡献显著增量。
核心品种不断丰富，保障长期增长潜力。生长激素空间广阔，市场规模超百亿元，长效、水针各具潜力，长效使用比例有望逐渐提升，长期增长无虞。百克鼻喷流感疫苗有望持续贡献业绩增量，成功分拆上市后有望丰富融资渠道，助力产品研发及产能投放，保障长期增长。现价对应2021年PE45X，维持增持评级（国君最高评级）。
2、【华西医药崔文亮团队】强烈推荐长春高新：2021Q1业绩表现靓丽，生长激素恢复高增长
️我们再度重申，把【长春高新】放在2021年主推三大逻辑之下的【首推】品种之一
公司发布2021Q1业绩预告，预计实现归母净利润8.4-9.0亿元，同比增长55-65%。核心子公司金赛药业对上市公司归母净利润的贡献占比超过90%，疫情结束后生长激素恢复高增长态势，预计新患入组和纯销都有大幅度提升。百克生物的鼻喷流感疫苗在2021Q1仍有部分产品确认收入，也有明显的业绩增长。我们持续重点推荐长春高新，主要逻辑如下：
1.生长激素长期成长空间大、天花板高：我国有500万人矮小症患者，其中60%适用于生长激素治疗，按照10%治疗渗透率、人均6万元治疗费用测算，仅矮小症适应症峰值销售额不低于180亿元，还有至少2倍以上成长空间。参照欧美成人+抗衰老市场的销售占比接近50%，长期成长天花板更高。
2.多因素推动生长激素市场扩容：1）生长激素覆盖医院从儿科专科医院和大三甲医院向下沉，处方医生也从儿科内分泌科向大儿科、大内分泌科、儿保科拓展，医生数量增加将推动产品增长；2）生长激素知晓率较低，通过公众教育有望持续提高知晓率和就诊率；3）产品升级换代，从粉针向水针向长效升级，人均治疗费用提升。。
3. 百克鼻喷流感疫苗放量，研发管线值得期待：百克生物独家产品鼻喷流感疫苗在2020年批签发量为157万支，产能扩建完成后将达到1000万人份，增长潜力巨大。带状疱疹疫苗处于3期临床阶段，预计2023年上市，峰值净利润有望超过10亿元。狂犬疫苗有望年内恢复批签发， 9价HPV疫苗、老年痴呆疫苗、人腺病毒口服疫苗等品种研发持续推进。
盈利预测：2021-2023年归母净利润为41.0/51.0/61.4/亿元，对应PE分别为44/35/29倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品销售或不及预期；新产品或新适应症研发或不及预期。
3、长春高新业绩再次超市场预期！！！生长激素新患21年恢复高增长趋势明确，估值性价比+业绩高增长+21年基本面显著改善，21年最看好标的之一，继续重点推荐！【东吴医药朱国广团队】长春高新（000661）动态点评
【事件】
2021Q1公司实现归母净利润8.4-8.9亿元，同比增长55%-65%，业绩增速中值在60%，大超市场预期；
【简评】
金赛药业：结合草根调研，预计21Q1生长激素新患入组恢复高增长，相比19Q1增速有望接近70%，从而带动生长激素进一步放量，按照业绩中值计算，我们估算21Q1金赛净利润增速在65%左右、净利润或有望超过8亿；
百克生物：20年鼻喷流感疫苗实现销售收入3.3亿，考虑到20年批签发约157万支，我们预计有部分流感疫苗收入确认在21Q1，按照业绩中值计算，我们估算21Q1百克净利润增速在40%左右、净利润约在7000万上下；
【再次强调2021年公司基本面将显著改善，当前位置极具性价比！】
考虑公司20年在渠道下沉方面的布局，我们认为21年生长激素无论是新患和纯销均有望恢复高增长。从需求端来看，生长激素依然处于知晓率和治疗率均较低的状态，市场前景依然巨大；从中长期来看，20年的渠道下沉为未来生长激素放量奠定更好基础，为支撑生长激素未来实现150-200亿收入打下坚实基础；
【盈利预测及投资建议】暂不上调公司业绩，我们预计2021-2022年业绩分别为41.2/53.5亿元，对应当前估值43/33倍，维持买入评级！
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长春高新
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无用
真知无价，用钱说话
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