1、消息刺激：8月20日下午，半年度业绩发布会上，世茂集团旗下的世茂股份（600823.SH）首次公布千亿战略。在2024年力争销售签约达到约1000亿元，当中权益占比约60%，年复合增长率约40%，自持及经营管理收入将实现年复合增长率约30%。但半年报业绩一般，2020年6月30日，世茂股份实现营业收入91.56亿元，同比减少28.58%；实现净利润17.32亿元，同比下降26.63%；归属上市公司股东净利润10.39 亿元，同比减少34.48%。

2、世茂股份，A+H上市，集综合商业地产开发、销售、运营等多个业务板块于一体的综合地产上市公司，公司 拿地强度高，土储布局优越，有约2000亿的土地储备货值中，一线城市、二线城市、三线城市和四线城市分别占比约30%、57%、6%和7%。2020年下半年，世茂股份可售货值近411亿元，其中91%布局于一二线及强三四线城市。公司一线行业龙头的定位明确，唯一 A股上市平台。公司控股股东世茂集团(00813.hk)是行业一线龙头，近几年销售增速很快，信用实力雄厚。公司和集团分工明确，公司负责商业地产的开发和运营。对于大型综合体项目，集团安排公司控股并表开发，并给予资金等方面的大力支持。2019年以来，集团不断在二级市场增持公司股份，累计达到 5%，凸显了集团对于公司的信心。

3、公司资源价值十分雄厚。公司的开发项目资源储备达 1900 万平米，合约未结转计容建筑面积约为 1500 万平米，我们测算公司权益未结算货值超过 1500 亿元。公司持有物业以公允价值计量，账面价值接近 500 亿元，今年上半年在受到疫情明显冲击的情况下，租金收入超过 3 亿元。中信测算，公司的重估净资产价值超过 400 亿元（不考虑轻资产服务平台价值）。

4、公司经营管理平台极具成长潜力。公司希望在五年以内，在国内商业地产领域有能力跻身行业前十，轻资产商管平台能运营管理超过 100 个项目，主题娱乐平台每年能为 1000 万家庭带来欢乐。公司轻资产服务平台已经具备相当规模，在酬金制的记账原则下，公司物业管理 2019 年的收入达到 4.3 亿元，如换算为包干制，这已经相当于一个中等规模物业管理上市公司的水平。

5、稳健经营，还有明显的起跳空间。公司有息负债率仅有 20%，净负债率更只有17%，融资成本更控制在 5.5%左右，在业内都处于很低的水平。中信认为，公司资产负债表有显著提升发展的现实基础。 （部分资料来自于中信证券）