在房地产、基建板块带动起“稳增长”行情之后，这一主线又有了新的演绎――上游的水泥行业开始受到市场的关注。4月7日，水泥概念大涨，截至发稿板块涨幅达2.72%，个股方面，宁波富达、西部建设、金圆股份、博闻科技涨停，四川双马、四川金顶等个股纷纷跟涨。其直接的催化因素则或与近期水泥价格的一则动态有关。

消息面上，据中国水泥网行情中心消息，5日-6日起重庆部分主要厂家对主城及渝西北市场上调水泥价格100元/吨。中国水泥网援引多家水泥企业观点解释称，由于煤炭价格持续高位，加上油价上涨导致原材料运费上升，对水泥生产成本影响较大。此外，3月以来重庆地区水泥价格持续下跌，整体水泥价格偏低，企业利润减少，压力增大，也是此次价格上涨原因之一。

从产业链条的角度来看，水泥行业的上游主要包括房地产和基建，因此，其需求也主要取决于它们的景气度。

地产方面，当前宽松政策仍在不断出台，从房贷利率下行已延伸至放松限贷限售层面。近段时间，福州、郑州、衢州等地的房地产松绑举措屡屡冲上热搜。市场普遍预计下半年房企销售有望回暖，进一步带动企业拿地开工。

基建方面，统计数据显示，今年前两月基建投资已提速，从去年的负增长回到今年前两月的5%，机构普遍预计今年一季度基建投资增速高达8%及以上。并且这一趋势的长期性从资金层面得到了保障。资料显示，基建资金方面，中央预算内投资安排6400亿元，高于过去两年分别为6000亿元、6100亿元的水平，且财政前置力度远超前两年。

22Q1或是行业低点，Q2起随着煤价影响同比减弱+涨价开启，业绩或迎来逐季改善。疫情短期对水泥发货和涨价节奏有一定影响，但由于稳增长政策进一步加码，利好中期水泥需求。预计后续随着疫情管控缓解，水泥有望恢复到正常提价节奏。而基建需求落地有望在二季度显现明显的改善，核心的产能利用率比较高、行业格局良好的沿长江和珠三角市场，有希望看到超预期的水泥价格弹性。

从中长期的视角来看，在碳中和的背景下，水泥行业正面临更深层次的供给端变革。水泥行业未来有望纳入碳交易，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升。政策要求2025年标杆产能比重超过30%，未来行业2500T/D及以下规模产能有望陆续退出，总产能将收缩8.6%以上。

因此，水泥行业未来整体或呈“量减价增”趋势发展。投资建议方面，成长性较优的上峰水泥、华新水泥，龙头海螺水泥，关注有望受益基建发力的江西龙头万年青以及西北龙头祁连山。