首次覆盖：语义智能领军，维持“买入”评级  

　　公司长期深耕于自然语言处理领域，技术实力雄厚，在数据安全等领域布局领先。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.88、3.46、4.24亿元，EPS为0.40、0.48、0.59元/股，当前股价对应2021-2023年PE为28.7、23.9、19.6倍，维持“买入”评级。

　　业绩高速增长，毛利率明显提升

　　（1）2021年上半年公司实现营业收入3.92亿元，同比增长13.86%；与2020年同期扣除子公司耐特康赛并表后的营业收入比较，同比增长46.40%；归属于上市公司股东的净利润5,479.83万元，同比增长30.03%。分业务来看，以数字政府为代表的政府业务实现收入9,400.61万元，同比增长49.47%；泛安全业务实现收入11,255.60万元，同比增长36.28%；融媒体业务实现收入5,754.00万元，同比增长18.34%；企业数字化转型业务实现收入12,743.09万元，与2020年同期除互联网营销外同类业务相比增长68.32%。（2）上半年公司销售毛利率为60.64%，同比提升6.08个百分点。主要得益于软件产品和技术服务业务毛利率提升了5.44个百分点，云和数据服务业务毛利率提升了0.98个百分点。

　　数据安全迎发展机遇期，公司布局领先有望充分受益

　　公司数据安全领域的布局可以分为两个方向：一是内容安全，公司在舆情监测和分析领域已经服务于国内千余家机构用户，包括互联网空间治理和监管机构、党政机关、媒体机构、教育机构、大中型企业等等，在网络舆情技术和数据服务领域处于国内领导地位。二是数据安全传输与共享，公司全资子公司天行网安的安全数据交换系统、安全视频交换系统、安全单向导入系统、单向隔离光闸系统等软硬件一体化产品和安全解决方案应用于公安边界接入安全领域，市场份额居于前列。