石英股份：高纯石英砂供需偏紧，市占率有望加速提升
花岗岩
2022-05-31 08:19:59
高纯石英砂：石英坩埚核心材料，未来价格弹性充足，核心看供给，高纯石英砂是硅片生产耗材石英坩埚的主要原材料，供给集中度较高（21年CR3达85%），我们认为行业核心在供给，未来供应增量有望主要来自石英股份，供需有望持续偏紧，价格弹性可观。
而供给端的增量主要在国内的石英股份，其他增量有限，供需紧平衡状态下，我们认为石英砂价格弹性充足：高纯石英砂仅占硅片成本的9.4%，石英砂价格上涨50%，对应单瓦硅片成本仅上升约3分，下游对石英砂涨价接受度较高，综上，我们认为，在供需格局的催化下，未来石英砂价格有望大幅上涨。
与海外厂商相比，公司成本优势可观：石英股份的原材料成本占比80%以上，制造费用占比较低，从而拉开了与海外厂商的成本差距。过去3年，尤尼明价格3-4万元/吨，而公司仅1.8-2.1万元/吨，尽管产品质量上存在差距，但公司产品综合性价比优于国外厂商。
石英砂供需持续偏紧，23/24年均价有望提升至4.5/5万元/吨，22-24年归母净利润分别为5.92/12.78/18.84亿元，22-24年增速78%。给予对应22年PE78倍，对应目标价130.5元，首次覆盖给予“买入”评级。
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