毫米波相控阵应用增加,T/R芯片市场快速扩容。毫米波具有带宽大等特点,相控阵具有效率高、可靠 性强等特点,目前毫米波相控阵已经应用于弹载、卫星通信、5G通信等领域,未来有望向雷达、通信、电 子对抗,以及民用汽车雷达等领域延伸。T/R组件是相控阵核心,在系统中价值占比超50%,其主要功能由 T/R芯片承担,过去毫米波T/R芯片价格昂贵应用较少,现在随着第三代化合物半导体技术成熟,毫米波T/R 价格下降,替代真空器件趋势明显,市场空间有望快速扩容。
低轨星座建设蓄势待发,星载业务发展或提速。低轨星座方面目前美国SpaceX公司的Starlink项目商业化 最为领先,由于太空环境频率和轨位资源稀缺,为实现卡位中国低轨星座或将加速布局。参考海外项目经 验,我们认为中国低轨星座卫星将采用毫米波相控阵技术,提振毫米波T/R芯片需求。在该领域国内主要参 与者包括公司、中电科十三所和五十五所,公司技术实力雄厚,经营管理更为灵活,同时积极利用资本市 场实现产能扩张,低轨星座带来的巨大需求落地后业绩有望快速释放。此外公司积极拓展地面等其他应用 领域,未来有望成为公司新的支撑点。
5G增强技术推进,基站用毫米波射频芯片市场可期。新基建建设驱动下,国内5G基站建设速度加快,后 续5G网络增强技术有望采用毫米波频段。随5G小基站建设启动,5G毫米波“宏站+微站”建设有望带动毫米 波射频芯片需求持续增加。公司民用5G芯片业务研发顺利,与龙头设备商保持密切合作,且积极战略布局 车载毫米波雷达,未来民品业务有望为公司长期增长提供不竭动力。
我们预测公司2022/23/24年归母净利润分别为2.0亿/2.6亿/3.4亿元,给予公司2022年40倍PE,合理目标 市值为80亿元。