金辰股份： 首台异质结设备落地晋能+光伏+HJT电池组件设备龙头

（关注原因：公司为全球光伏组件设备龙头，市占率达50%，在积极布局 HJT和 TOPCon 核心生产设备 PECVD，将光伏组件自动化优势延伸至电池片设备。6月29日公司首台异质结设备落地HJT 龙头晋能科技，战略意义重大，设备进展有望超市超预期）

1、首台异质结设备落地HJT 龙头晋能科技。6月29日官网，公司自主研发的首台 HJT 用 PECVD 设备已运送抵达晋能科技。晋能是国内最早进行 HJT 电池研发和量产的龙头企业，本次落地标志着公司在异质结设备领域获得重要突破、设备获下游客户认可，双方将在异质结 PECVD 设备的研发展开进一步联合战略合作，战略意义重大。

2、异质结（HJT）设备方面。公司自 2017 年起着手异质结 PECVD 项目启动工作，与德国 H2GEMINI（核心成员曾就职应用材料、梅耶博格、施密德等）合资设金辰双子，技术实力+股权机制行业领先。公司异质结 PECVD 设备具有产能大、成本低等优点，设备进展有望超市超预期。

3、异质结设备行业市场空间：预计 2025 年 HJT 设备市场空间有望超 400 亿元，2020-2025 年CAGR 为 80%。如净利率保持 20%（80 亿净利润），给予 25 倍 PE，测算 HJT 设备行业合理总市值2000 亿元！浙商判断行业龙头市占率有望超 50%，未来有望超 1000 亿元市值。

4、公司为全球光伏组件设备龙头，市占率达50%，客户覆盖隆基、晶澳、东方日升等一线龙头。公司积极布局 HJT和 TOPCon 核心生产设备 PECVD，将光伏组件自动化优势延伸至电池片设备，其市场空间几倍于组件设备，且客户大部分趋同。2019年拟投年产40台（套）HJT用PECVD设备及40（套）Topcon用PECVD设备项目，公司若拓展成功，将可实现进口替代，打开成长空间。

5、TOPCon 设备方面，相较于 LPCVD 路线，公司自研的 PECVD 具有成膜速度更快、耗材成本更低、工艺步骤更短、单 GW 投资额更小等优势，有望引领行业存量产能改造，公司管式 PECVD已导入晶澳、东方日升、晶科3家客户，进展顺利。