防水板块大跌点评【建投建材】
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-07-19 22:42:17
防水板块大跌点评【建投建材】
本周第一个交易日，防水板块出现较大调整。截止收盘，科顺股份跌幅7.16%，凯伦股份跌幅4.32%，东方雨虹跌幅2.09%。
我们判断主要有三方面原因：①新开工增速持续恶化，1-6月房地产企业新开工面积增速为3.85%，单月增速环比持续下降，同时基建投资强度较弱，影响防水行业整体需求；②沥青价格走高引发行业盈利能力担忧，下半年预计沥青价格维持上涨趋势，全年毛利率同比下降；③地产商资金链紧张，龙头防水企业65%营收来自于工程渠道，现金流面临一定压力。
对于以上情况，我们认为无需恐慌。①防水行业集中度提升度逻辑最为重要，龙头企业渠道优势加强，市占率提升仍有大量空间，企业营收增速远超行业平均水平；②龙头持续强化供应链管理，从北新科顺凯伦三家成立合资公司，到东方雨虹和万华化学达成战略合作，龙头对成本端把控更为严格，并通过沥青储备或远期现货的方式对冲价格波动，从上半年运营数据来看沥青影响较为有限；③龙头对风险管控能力较强，从2020年年报可以看到，雨虹和科顺是少数应收账款周转情况改善的B端建材企业。
结论：长期看好防水赛道，行业集中度提升为3-5年主逻辑，二线标的性价比高。
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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东方雨虹
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