2022.8.5

点评：半导体EDA+测试设备行业，景气度高，成长性高，门槛高。

华大九天刚上市，广立微又来了，这是A股第三家EDA公司，而广立微的EDA和测试设备大约各占一半营收，因此要考虑分部估值。

EDA方面，广立微是专注于制造类EDA，与华大九天的设计类EDA不同，而概伦电子则两者皆有，因此给予EDA部分2023年50倍ps。

测试设备方面，广立微所处的环节与华峰测控也不同，比华峰测控难度高一点，因此给予测试部分2023年15倍ps。

综上，给予广立微2023年30倍ps（50/2+15/2=32.5，短期半导体板块情绪偏高，给保守一点估值），即合理市值162亿，合理价格81元，对应发行价+40%。

潜在风险：短期半导体板块情绪偏高，尤其是EDA短期涨幅较大，警惕高位估值大幅波动。

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一、公司主营业务、主要产品的基本情况

广立微是领先的集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商，公司专注于芯 片成品率提升和电性测试快速监控技术，是国内外多家大型集成电路制造与设计企业的 重要合作伙伴。公司依托软件工具授权、软件技术开发和测试机及配件三大主业，提供 EDA 软件、电路 IP、WAT 测试设备以及与芯片成品率提升技术相结合的全流程解决方 案，在集成电路从设计到量产的整个产品周期内实现芯片性能、成品率、稳定性的提升。公司先进的解决方案已成功应用于 180nm～ 3nm 工艺技术节点。

公司的业务主要覆盖测试芯片设计、电学性能测试、测试 数据分析三大环节，对应公司的产品与服务如下：

二、公司所处行业的情况

（三）行业发展情况及趋势

2、集成电路 EDA 行业概况

全球 EDA 市场主要由 Synopsys、Cadence、 Mentor Graphics 三大 EDA 厂商主导，其合计市占率超过 60%。

目前 Synopsys、Cadence、Mentor Graphics 等三家境外 EDA 厂商 占据了国内 EDA 行业超过 90%的市场份额，市场集中度高于全球平均水平。

3、集成电路设备行业概况

目前全球半导体专用设备生产企业主要集中于欧美和日本等国家和地区，中国半导 体专用设备自给率较低。以测试设备为例，在后道测试设备领域，美国泰瑞达、日本爱 德万两家企业已占据约全球半数以上测试设备的市场份额，而在 WAT 电性测试设备领 域，美国 Keysight 也基本处于市场垄断地位。

（七）行业竞争格局与主要企业

1、集成电路 EDA 行业竞争格局及主要企业

近年来，伴随着国内集成电路行业的发展，国内也出现了包括广立微、华大九天、 概伦电子等一批在部分细分领域内占据一定市场份额的 EDA 企业。其中，华大九天与三大巨头公司同属于设计类 EDA 企业，处于直接竞争关系。而广立微与全芯智造则属 于制造类 EDA 企业，三大巨头公司芯片通用版图编辑工具，兼备测试芯片设计能力， 与公司部分软件功能有所重叠，但三大巨头公司该类产品主要针对 Fabless 厂商的产品 芯片设计，公司软件产品主要针对 Foundry 厂商的测试芯片设计，并未与三大巨头公司 构成直接的竞争关系，在国外 EDA 厂商中，与公司存在类似业务的为 PDF Solutions。

2、集成电路测试设备行业竞争格局及主要企业

全球半导体测试机市场呈现高集中度的特点，市场占有率最高的美国泰瑞达、日本 爱德万占据了约半数的市场份额，而在 WAT 电性测试设备领域，美国 Keysight 也基本 处于市场垄断地位。在国内市场，少数国产测试设备厂商已进入国内外封测龙头企业的 供应商体系，正通过不断的技术创新逐渐实现进口替代。公司的测试产品则 主要被用于 WAT 测试阶段，是国内少数具备 WAT 电性测试机供应能力的企业。目前 公司进入华虹集团等一流集成电路企业，打破了境外企业在国内 WAT 测试机领域的垄 断地位。

资料来源：上市公司招股说明书