PVDF板块核心标的联创股份发布三季度业绩报告，前三季度公司实现收入12.36亿，实现净利润1.63亿，同比增长658%，其中单三季度实现收入5.04亿，实现净利润1.41亿。分业务板块看，前三季度含氟新材料板块实现净利润2.22亿元，同比增长1096%；聚氨酯新材料板块实现净利润413万元；而互联网板块实现净利润为-1722万元。截止三季度末公司增加了对于含氟新材料板块主体的华安新材料的持股比例，从86.59%增加到90%；同时公司已挂牌出售上海趣阅100%的股权并与受让方签订《产权交易合同》，交易完成后公司将不再持有上海趣阅股权。



1、华安新材料业绩符合市场预期：作为R142b和PVDF等氟化工产品生产主体的子公司华安新材料，在前三季度实现收入5.82亿，实现净利润2.24亿。其中三季度单季度实现收入2.95亿，实现净利润是1.63亿元，华安新材料三季度的收入和净利润出现了环比翻倍以上的增长。主要的驱动力来自于：

1）R142b和PVDF的价格走高：由于锂电及光伏需求拉动，PVDF和142b的价格大幅上涨，2021年7月R142b/PVDF的价格分别为7万/吨和18万/吨，而截止9月底R142b和PVDF的价格分别走高至 16万/吨和33万/吨（卓创资讯）。由于PVDF特别是锂电级产品技术难度高，能耗高新增审批困难，R142b的外售量受到蒙特利尔协议的约束，而下游锂电需求刚性且增速快，成本占比低（约2%），无有效替代方案，继续看好未来明年产品价格和景气度继续向上。

2）公司3000吨PVDF新增投产：公司8000吨PVDF一期（3000吨）的项目从8月底开始试车，从而带动了公司PVDF和R142b的产量，预计PVDF一期产线今年将新增600-800吨PVDF的产品。明年公司二期5000吨PVDF以及改扩建的6000吨PVDF一体化项目将分别在明年上半年和下半年投产，在明年供需紧俏的环境下成为最大的产能新增量。



2、机构继续看好未来1年PVDF及R142b行业景气度向上：目前锂电及光伏占比在PVDF行业已经达到60-70%以上且未来需求增速快，确定性强，而PVDF作为粘结剂和涂覆材料，其性能优异耐候性佳，占下游成本比例低，无有效替代方案且下游不敏感。而供给端由于PVDF受制于高能耗下行业新增产能困难，同时聚合难度大特别是锂电级别对分子量、密度、粘度等等要求很高，导致生产难度较大，预计明年PVDF的有效供给仅能增加15-20%左右，而需求增速要显著更快，行业供需紧张将持续至少1年以上时间。