振华风光主要从事的是军工电子中的模拟芯片设计以及封测，虽然A股上市公司中模拟芯片很多，但下游是军工行业的只有即将上市的振华风光，稀缺性很强。而且由于军工行业的特殊性，像圣邦、思瑞浦这些民用的模拟芯片是不太可能转成军用的，所以行业壁垒也高。
和一般的Fabless厂不同，振华风光自己做封测，外采芯片比例较高，是个减分项。2019-2021年公司自研芯片的比例分别为 4.06%、16.56%及 31.20%，在逐渐提升。
结合发行人 2022 年上半年已实现业绩、目前的经营状况以及市场环境，公 司预计 2022 年 1-9 月业绩如下：2022 年 1-9 月公司营业收入 51,500.00 万元至 58,500.00 万元，较 2021 年 1-9 月同比增长 30.92%至 48.72%；归属于母公司股 东的净利润为 19,611.17 万元至 23,450.38 万元，较 2021 年 1-9 月同比增长 25.97% 至 50.64%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 19,506.09 万元至 23,345.29 万元，较 2021 年 1-9 月同比增长 23.91%至 48.30%。
综上，给予振华风光2023年50倍pe，即合理市值180亿，合理价格90元，对应发行价+34%。
p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。
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公司专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链 及电源管理器等系列产品。公司成立以来深耕于军用集成电路市场，通过不断研 发创新，目前已拥有完善的芯片设计平台、SiP 全流程设计平台和高可靠封装设 计平台，具备陶瓷、金属、塑料等多种形式的高可靠封装能力，以及电性能测试、 机械试验、环境试验、失效分析等完整的检测试验能力。公司始终围绕信号链和 电源管理器等产品进行设计开发，持续进行产品迭代并不断扩展产品种类，在国 内高可靠集成电路领域中先发优势明显。公司在高可靠放大器研制方面拥有扎实 的技术储备和封装测试保障能力，是国内产品型号最全、性能指标最优的高可靠 放大器供应商之一。
公司主要竞争 对手均为传统军工企业，各单位产品方向相对固定，市场竞争波动较小。
