值得关注的是：国邦医药中报大超市场预期，在医药股受制于集采整体低迷的大环境下，原料药国产替代的逻辑不断强化！中报利润4.95亿，同比增加31.07%！上市前净资产收益率接近20%。公司ipo发行价格32.57元，现价严重倒挂。根据招股说明书未来解禁股的不低于发行价（32.57元）限制条件，目前安全边际极高。

 “一个体系，两个平台”助力公司形成综合优势。生产制造方面，公司掌握生产中典型化学反应、溶媒技术工艺，并通过一体化研究布局节省成本，形成集约化制造优势。渠道平台方面， 公司服务海内外客户，内外贸易一体化，覆盖六大洲销售网络，产品销往 115 个国家和地区，与全球 3000余家客户建立了贸易与合作关系。2020 年公司前五大客户包括浙江本立、Insud 集团、 Abbott 集团、山东亚康药业、Hetero 集团，共计销售额 3.6亿元。

兽用化药行业集中度提升，公司市占率进一步提高，产品优质受国内外广泛认可。2020年 6月实施新版《兽药 GMP 验收评定标准》，提高兽药生产准入门槛， 避免低水平重复建设和产能过剩，规定明确兽药生产企业须在 2022 年 6 月 1 日前通过新版审核标准后方可继续生产经营，落后产能将被市场淘汰。公司发展动保原料药及制剂业务，产品矩阵丰富，综合竞争优势强，拳头产品氟苯尼考、恩诺沙星贡献营收过亿，市场占有率高，主要产品还包括动保领域广泛使 用的强力霉素、环丙氨嗪、地克珠利、马波沙星等。目前公司动保板块近四成 为出口业务，未来公司年产 5750 吨动保原料药生产基地、年产 6,000吨动保制剂生产基年产 3000吨兽药固体制 剂生产线及 3000吨饲料添加剂、混合型饲料添加剂生产线将逐步建成投产，带来巨大业绩增量。

医药市场快速成长，公司牢牢把握产品质量优势，推进产业链一体化。公司是全球规模最大的大环内酯类和喹诺酮类原料药供应商之一，产品包括抗生素类药、心血管系统类药、呼吸系统类药、泌尿系统类药及抗肿瘤 类药。主要产品阿奇霉素、克拉霉素、罗红霉素、盐酸环丙沙星均为销售过亿元大单品系列。同时公司进行关键医药中间体生产，围绕还原剂系列产品、高级胺系列产品等开展经营，打造以中间体-原料药-制剂产业链一体化的布局。未来公司头孢类产品新建/技改项目、特色原料药暨产业链完善项目、关键中间体项目、医药制剂项目将陆续建成投产，营收将进一步增加。 

盈利预测与投资建议：预计 2022-2024 年 EPS 分别为 1.8 元、2.24 元、2.79 元，22-24年对应动态 PE 分别为 14X/11X/9X，参考同行业 2023年平均 PE19 倍，考虑到公司未来产能投产，市占率提升，予以公司 2023 年 20 倍 PE，首次覆盖予以“买入”评级，目标价 44.8 元。