能辉科技：光伏电站，光伏应用服务提供商，创业板上市

1、主营业务：公司以光伏电站设计、系统集成及投资运营一站式服务为主体，并开展垃圾热解气化、储能等新兴技术研发和应用业务的新能源技术服务商。依托丰富的项目设计经验，在电站系统设计、支架设计开发、电站配电系统优化、分布式光伏整体技术方案及电站运维领域形成了系列核心技术。2017年至今，公司已完成约1.55GW 的光伏电站设计、系统集成及投资运营业务。

2、核心看点：

1）公司拥有电力行业(新能源发电专业)乙级工程设计资质及电力工程施工总承包三级资质，具有光伏发电领域全产业链的设计和工程实施能力。与国家电力投资集团有限公司、中国电力建设 集团有限公司、广州发展集团股份有限公司、中国能源建设集团有限公司、中国广核集团有限公司、国家能源投资集团有限责任公司、北京控股集团有限公司相关下属企业保持良好的交流和合作。

2）公司积极拓展贵州、广东等光伏发电开发潜力较大的区域市场，建设完成了贵州省第一个光伏电站项目——威宁县平箐光伏电站项目，及贵州省第一个农光互补光伏电站项目——威宁县么站 60MWp 农业光伏电站项目。2017 年至今，公司持续深耕贵州市场，取得/中标了822.66MW 的贵州地区电站系统集成服务合同，成为区域内重要光伏电站系统集成业务提供商之一。

3）通过多年实践经验积累，进一步优化和完善相关核心技术和技术方案，有效提升客户电站发电效率、降低投资成本;在垃圾热解气化领域，公司自主研发的垃圾热解气化工艺及智能控制系统已应用实践;在储能领域，公司在能量管理系统、储能系统防护及移动储能方面已形成一系列技术储备。

3、行业分析：

1）光伏发电市场：根据《中国光伏产业发展路线图(2020 年版)》，我国地面光伏系统初始 全投资成本为 3.99 元/W，工商业分布式光伏系统初始投资成本为 3.38 元/W，2020 年，我国光伏新增装机容量为 48.2GW，其中集中式 32.68GW，分布式 15.52GW， 据此推算，我国光伏电站投资市场规模约在 1,283.39 亿元左右，市场容量巨大。光伏电站系统集成业务具有显著的资金密集型特征，服务商在项目实施过程中需 要垫付大量资金，该业务特性限制了单个企业同时可承担的项目量，因此导致光 伏电站系统集成业务市场总量较大，但分散度较高，单个企业市场占有率较低。

2）中国印制电路板发展状况：数据显示2009 年至2019 年，中国大陆 PCB 行业产值从142.51亿美元增长到 329.42 亿美元，年均复合增长率为 8.74%，远超同期全球 4.05%的年均复合增长率。到 2024 年全球 PCB 产值预计达到 758.46 亿美元，年复合增速将达 4.35%。其中，中国大陆 PCB 产值预计达到 417.70 亿美元，年复合增速将达 4.9%。

4、竞争对手：深华跃电力、太极实业、南京东送、中机国际

5、主要募投项目：公司实际募集资金总额3.69亿元。拟投资7.58亿，用于综合业务能力提升建设项目、研发中心建设项目、以及补充流动资金。

6、数据一览：

（1）2018-2020 年，公司营业收入分别为 3.39 亿元、3.84 亿元、4.20 亿元，复合增长率为 11.31%;净利润分别为 2782.87 万元、6782.07 万元、9019.35 万元，复合增长率为 80.03%。主营业务中，占比最高的为电站系统集成收入，占比为 86.97%。2018-2020 年公司毛利率分别为 12.80%、23.75%、25.85%。发行价格8.34元/股，发行PE14.61，行业PE32.87，发行流通市值3.12亿，总市值12.47亿。

（2）2021年1-6月，公司预计实现营业收入为3.29亿元至3.99亿元，较2020年同期增51.02%至83.30%;预计实现归属于母公司所有者的净利润5968.92万元至7517.91万元，较2020年同期增长36.72%至72.19%。（资料来自公司官网、官微、招股说明书）