总量研究
【宏观】国内通胀压力继续回落——2022年10月价格数据点评
10月国内通胀压力进一步回落，CPI同比加快下行至2.1%，PPI同比小幅转负。CPI同比加快回落主要与低基数效应消退、消费需求延续疲弱有关；PPI同比转负主要受高基数拖累，环比转正指向生产需求边际企稳。鉴于国内需求仍在缓慢修复，四季度国内通胀压力较小。展望明年，在外需回落、内需企稳背景下，通胀中枢将温和抬升，预计CPI、PPI同比中枢分别为2.3%、0%。
【债券】地方债发行利率“变轨”——2022年11月9日利率债观察
11月8日挂网的2022年广东省政府一般债券（十六期）和2022年广东省政府专项债券（四十四期）是首批参考“财政部-中国地方政府债券收益率曲线”发行的两只债券。我们期待有越来越多的地方债在发行时参考地债的收益率曲线，也期待市场的力量在地方债发行定价过程中得到进一步发挥，更期待那些影响地方债发行定价的深层次因素尽早被化解掉。
【债券】PPI环比转正预示其可能在企稳——2022年10月CPI和PPI数据点评兼债市观点
CPI同比回落速度超预期，结构上呈现“食品价格上升速度快速放缓，能源价格增速继续高位回落，核心通胀持续低迷”的特点，后续CPI向上动力有限。PPI同比为负与去年同期基数较高有关，环比转正预示实际水平有企稳回升迹象，加工业出厂价格同比创2016年4月以来最低值，后续PPI仍可能维持低位甚至继续波动下降。后续对债市要有均值回复思维，但也要意识到回复的曲折。
行业研究
【电子】VRAR产业链迎政策利好，联通和腾讯设立混改公司——光大证券通信电子行业周观点第44期（20221105）(买入)
通信行业上周上涨5.79%，行业排序第18位；电子行业上周上涨8.20%，行业排序第7位。INTEL服务器CPU发布在即，AMD新款数据中心CPU“Genoa”发布在即，服务器DDR5有望加速渗透；五部门发布虚拟现实行动计划，到2026年我国虚拟现实终端销量将超过2500万台，VR/AR产业链迎政策利好；联通腾讯设立混改公司，长期看好运营商投资价值。
公司研究
【电子】22Q3业绩承压，控股华灿光电布局MLED业务——京东方A（000725.SZ）跟踪报告之三(买入)
基于目前面板行业景气度以及公司前三季度业绩情况，我们下调公司2022-2024年归母净利润预测至60.33（-66.6%）/86.2（-62.5%）/132.49（-49%）亿元，对应PB估值分别为1.0X/0.9X/0.9X。考虑到公司目前的估值水平，以及其在行业下行周期中优秀的盈利韧性和MLED等创新业务前景，维持公司“买入”评级。
【计算机】营收稳步增长，业务结构不断优化——金山办公（688111.SH）2022年三季报点评(无评级)
金山办公（688111.SH）2022年前三季度实现营收27.95亿元，同比增长17.8%；实现归母净利润8.13亿元，同比下降4.1%。业务结构不断优化，订阅及服务收入占比近七成。预测公司22-23年营收40.25/53.36亿元，归母净利润11.24/15.07亿元，对应PE为115x/86x。风险提示：个人付费用户数不及预期、信创推进不及预期。
