地产端：继近期地产融资宽松端政策密集发布后，证监会宣布恢复涉房上市公司并购重组及配套融资，恢复上市房企和涉房上市公司再融资，房企融资端再迎重磅利好，叠加全面降准落地，助力房地产流动性困境缓解，优先利好地产竣工端复苏，消费建材类公司有望直接受益于政策带来的财务报表改善，此前的部分专项计提有望实现冲回，应收账款坏账风险降低，回款、现金流、需求及盈利预期好转，看好板块修复行情持续。

　　企业端：受下游地产和原材料价格影响，消费建材自2021Q3起业绩承压，2022Q3总体为基本面底，部分企业Q3业绩盈利已初步实现修复，10月-11月多家公司发货同比提升。目前大宗原材料价格压力减小，同时多家龙头企业在大B、小B和C端共同发力，叠加新产品新业务快速成长，行业出清集中度提升，地产端业务复苏，回款有望改善，未来行业龙头发货量、现金流、盈利水平大幅改善值得期待。

　　非房端：多家消费建材公司同步拓展非房基建类及C端零售领域业务，在下游客户结构和渠道建设上进行多元布局优化。目前基建稳增长基调不改，Q4通常为工程旺季，非房工程进度有望提速，若后续疫情和防疫政策影响逐步缓和，零售端家装需求重启，物流输送阻力减小，下游非房和C端市场空间释放为消费建材创造新需求。

　　投资建议：对比今年上半年消费建材行情，我们认为本轮行情既有行业β驱动的估值修复，同时行业基本面具备持续改善的预期。

　　建议关注各细分领域优质龙头，受益下游资金压力缓解，项目需求逐步回暖，行业集中度提升，回款风险降低，现金流及业绩盈利向好。

　　【兔宝宝】低估值高端家装板材龙头，渠道建设升级，定制家居差异化竞争优势显著，高分红比例长期投资价值显著。

　　【三棵树】成本下行毛利率提升，下游客户结构优化，加强C端和小B工程端业务拓展，21年计提充分22年压力减小，涂料产品消费属性最强，民族涂料龙头市占率提升可期。

　　【东方雨虹】防水龙头Q3基本面筑底，非房和C端业务成长迅速，成本压力改善盈利修复，同时受益防水新规执行后带来的行业需求释放。

　　【伟星新材】C端家装管材龙头，Q3经营韧性强劲，盈利改善，同心圆类防水净水业务快速增长，发展步伐稳健，Q4各业务经营有望持续改善。

　　【北新建材】石膏板行业绝对龙头，受益下游地产集中度提升，成本和定价优势明显，多业务发展协同性提升。

　　风险提示：政策执行不及预期，疫情控制不及预期，原材料价格上涨。