[海通电新]隔膜供不应求,基膜价格上涨势在必行
21H2开始隔膜供不应求。从21Q1到Q4,恩捷单月产能从2亿平增加到3亿平,增幅50%,星源维持在0.8-0.9亿平,中锂从0.5到0.8亿平,季度供给增量3.5-4亿平合计,相当于20GW。而光宁德季度排产规划从Q1到Q4就提升了30GW,隔膜供应跟不上。
如我们一直判断,未来2-3年隔膜预计会持续供不应求。Q1电解液板块在建工程32亿,隔膜行业不到30亿,而隔膜1GW投资金额为电解液5倍,扩产严重不足,隔膜在建/固定资产比例仅19%,低于锂电池行业平均的25%,低于宁德的30%,国内外价格差异太大,供应商更愿意给海外供货,海外隔膜目前还有100GW的存量产能要替代,每年还有50-100GW的新增需求,愿意给国内基膜供给的增量会低于隔膜每年扩产的投放量。
22年相对21年预计成品膜恩捷新增10亿平出头,星源中锂合计<5亿平,15亿平(成品)只能提供75GW/年增量,连宁德1家都无法满足。而新购买设备都要到24年才能投放,未来2-3年隔膜会成为限制锂电池总量的最大瓶颈之一。我们预计本轮隔膜涨价会囊括1-2线客户,涨幅大概率会超过1毛,对供应商弹性较大。
锂电整体推荐头部锂电池公司宁德、亿纬,材料长期推隔膜(恩捷、星源)和前驱体(中伟、容百),短期关注6F(天赐、天际)和磷酸铁(合纵)涨价。