【坚朗五金】 业绩超预期+ 建筑五金平台

1、业绩超预期。1月10日预告 2020年度预计归母净利润8.1-8.52亿元，同比增长84.38%-93.82%。国金点评：1）不惧疫情影响，高增长再度超预期：基于公司业绩预告区间，预计 Q4 单季度实现归母净利润 3.08-3.5亿元，同比增长 81.35%-105.77%，其中 Q1、Q2、Q3 单季度增速分别为 22.78%、95.68%、81.96%。2）建筑配套件集成供应商，全面打开公司成长空间：截至 2020 年末公司旗下、参股及战略合作品牌增至 46 个，品牌影响力持续提升，多品类拓展有望不断放量。

2、坚朗五金，主要从事中高端建筑门窗幕墙五金系统及金属构配件等相关产品的研发、生产和销售，是国内建筑五金行业的大型企业，系国内规模最大的门窗幕墙五金生产企业之一。

（1）建筑五金行业：建筑五金市场品类繁多，规模远超千亿元+格局分散。①建筑五金市场品类繁多，规模远超千亿元。建筑五金可分为门窗五金、门控五金、幕墙构配件、水暖五金、不锈钢护栏构配件、其他建筑五金 6 大类。中信选取门窗五金、门控五金、幕墙构配件测算市场规模，加总约 963 亿元，加上水暖五金等其他品类，整体规模远超千亿元。 ②竞争格局分散，行业进入整合期。以门窗五金为例，多数企业采用给门窗企业做配套的销售模式。2018 年我国建筑门窗企业总数约 3 万多家，其中收入规模在 2 亿元以上的企业仅占 5%，收入规模 5000 万元以下的企业约占 80%，大量小型门窗企业对应大量小型门窗五金企业。随着下游地产商集采客户的增多以及政策推动的环保节能需求，预计行业将进入兼并整合阶段。

（2）竞争优势：

①公司研发投入确保产品品质优势。公司历年研发投入不断加大。2019 年中报研发费用率更是达到上市以来最高的 5.21%，远超建材行业规模相当的其他公司。从研发人员人数上看，2018 年财报显示为 1222 人，同比增长 19.92%。

②直销模式构筑销售平台优势。公司自 2009 年起坚持投入搭建直营销售网络，截至 2018 年报，已建成国内外销售网点 500 余个，销售人员 4180 人，相比 2012年分别增长了 126.24%、185.51%。直销模式可以更好把控产品和服务质量，提高利润空间，有利于大型建筑五金企业做大做强。

③信息化系统支持管理高效率。建筑五金属于离散为主、流程为辅的制造业，产品种类繁多，制造工艺复杂，定制化需求多，这些都要求高效的管理水平。其次，对于采取直销模式的企业来讲，由于销售网点及人员众多，如何加强协作、避免冲突，也是内部管理上的痛点。针对这两点，公司采用信息化系统予以解决，花费十多年时间，陆续上线了 ERP、CRM、PDM、HR、BS 等系统，极大提升了公司的经营管理效率。

④依托强大平台扩品类，提升规模效应。公司陆续扩充了智能家居、卫浴及精装房五金、地下安防、地下综合管廊、劳动安全防护产品、防水防火材料等领域产品，总品类从 2016 年上市时的 16 个扩充到 100 个左右。